제17강 조승제-불황에도 승리하는 농경형 투자가,

                  사와카미 아쓰토(澤上篤人·62)

오늘의 강의개요

'샐러리맨을 위한 농경투자법', 사와카미 아쓰토

.사와카미 아쓰토의 투자 이력과 철학

.사와카미 아쓰토의 투자의 왕도

.성숙한 경제 상황에서의 기업 투자

.장기투자자의 자산배분 전략

사와카미 아쓰토의 주식 투자 이력서

▶1947년 일본 나고야 출생

▶1970년 스위스 캐피탈 애널리스트

▶1979년 스위스 픽테트 은행 일본 대표

▶1999년 일본 최초 독립 투신 사와가미투신 설립

▶샐러리맨을 부자로 만들겠다는 신념을 지닌 일본 투신업계 이단아

▶최초 가입고객 498명, 자본금 16억엔

 ->영업활동 없이 입소문만으로 규모가 확대돼

    불과 5년만에 5천명 가입자 수탁금 600억엔 달성

▶개인 투자자 위해 1조엔의 기관 자금 거절 화제

사와카미 아쓰토의 투자철학

① 장기 투자는 믿을 수 없을 만큼 쉽고 누구나

   할수 있고 수익률이 안정적이다.

② 장기 투자는 자연의 섭리에 따라 농작물을 키우듯

   느긋한 마음으로 좋은 씨를 반드시 봄에 뿌리고

   가을에 결실을 즐거운 마음으로 기다린다.

③ 은퇴 후 성공적인 자산운용 성공모델을

   만들어야 노후를 편안하게 살 수 있다

   ->미래 사회는 근로소득이 불안정하고 정년이 짧다

④ 성숙 경제 시대에 접어들면 연공서열 임금 체계가

   붕괴되고 수입 기반이 불안해진다

   따라서 자산운용 수익이 선택이 아닌 필수가 된다

  ->자기 연금 구축의 필요성

⑤ 주식 투자는 단기는 제로섬 게임, 장기는

   플러스섬 게임이다.

  ->장기 성장주 발굴이 키포인트가 된다.

  ->장기 투자를 제대로 하면 리스크 관리가 필요 없다.

⑥ 불황으로 저금리 때 주식을 사서 호황으로 인해 고금리일 때 팔아라

⑦ 장기 투자에 익숙해지면 위험이 수익으로 변한다

  ->장기 투자는 가치 있는 주식을 쌀때 사서 장기 보유해야 한다.

억만장자들의 투자 왕도

▶3천년 전 고대 바빌로니아 시대부터 확립된 투자의 왕도 분석

① 항상 현금으로 느긋하게 보유하고 있다가

    주식이 쌀 때에만 산다

② 자신 있게 가치를 판단할 수 있는 주식만 투자한다

  ->평소 집중력을 가지고 자신있는 종목만 압축해서 관찰한다

  ->잘 모르는 주식은 절대 손대지 않는다

③ 시장의 가격 변동을 독수리가 내려 보듯 높고 먼 곳에서 조망한다

  ->욕망과 공포, 비관과 낙관, 정보와 루머가 난무하는

     시장에서 시세를 초월하고 멀리 내다 본다.

④ 시장의 가격 변동의 과잉이 일어날 때를

   포착해 매수하거나 매도한다

  ->가격 변동에 휩쓸려 일희일비하거나 뇌동매매 하지 않는다

⑤ 싸게 사서 느긋하게 비싸지기를 기다린다

   이것 이외는 아무것도 생각하지 않는다

  ->왜 이렇게 기업 가치에 비해 쌀까?

     싶을 정도로 쌀 때 사서 지긋이 보유하고 있다가

     비싸다는 느낌이 들 때 팔면 된다

  ->그 기간이 얼마가 될지는 전혀 걱정하지 않는다

  ->개인 투자가가 기관 투자가 보다 절대적으로

     유리한 점이 기다릴 수 있다는 점이다.

⑥ 모두가 팔고 있을 때 산다

  ->모두가 팔고 있을 때 살려고 하면 납득이 된지 않는다.

     그러나 투자란 미래에 납득할 수 있는

     것을 위해 현재에 도저히 납득 할 수 없는

     행동을 해야 하는 것이다

  ->시장 평가는 나중에 따라 온다

⑦ 자신의 소신과 판단으로 매매한다

  ->자기의 매매 원칙과 기준에 의거하고

     남의 판단에 부화뇌동하지 않는다

① 시세는 본질가치 이하로 반드시 하락한다

  ->이떄 반드시 주식을 주어 놓아야 한다

  ->왜냐하면 매도가 매도를 불러 투신 자살하듯이

     모두가 절벽에서 뛰어내리는 매도심리의 악순환이 벌어지기 때문이다

② 시세는 본질가치 이상 반드시 상승한다

③ 매도가 끊기면 주가는 상승으로 전환하고

   매수가 끊기면 주가는 하락한다

  ->주가는 상승말기가 가장 가파르게 오르고

     하락 말기에 가장 가파르게 떨어진다

④ 자기의 판단으로 지나치게 싸다는 확신이 뜰 때만

   거져 줍는다는 심정으로 과감하게 매수하기 때문에

   큰 금액을 투자할 수 있고 큰 수익을 얻는다

  ->호박 한번 굴리는 게 좁쌀 백번 굴리는 것 보다 낫다

⑤ 본질가치 이상 오를 떄까지 충분한 시간을 기다려

   만족할 만한 큰 수확을 거둔다.

⑥ 장기 복리 효과에 의해 수익율 곡선은 우상향

   로그함수 곡선처럼 가파른 커브를 그린다.

사와카미 아쓰토의 투자 성공법

① 우상향 확대 일로형에서 성숙 경제 대처형으로

전환한 기업에 투자하면 큰 수익을 낼 수 있다

->획기적 원가 절감, 체질 개선 기업 분할 합병 등

   구조 조정을 잘하고 있는 회사

*우상향 확대 일로형 : 아프리카와 같은 개발 도상국 형태

*성숙 경제 대처형 : 현재 우리나라와 같은 선진국에 도달하는 형태

② 실적이 꾸준하게 30% 이상씩 성장하고 있는

   기업이 돌발 악재로 인해 주가 급락시

   과감하게 풀베팅한다

③ 신기술, 신제품 개발로 압도적인 글로벌 경쟁력을

   확보한 선행 기업은 대시세를 낸다

④ 선행기업이 무섭게 성장하면 2위 기업군이 선행기업을

   추격하기 위해 강력한 구조 조정을 통한 기업 변신을

   함으로써 주가 상승 폭이 크게 나타난다

성숙 경제 하의 기업 분석포인트

①성장률 둔화 걱정할 필요 없다

  ->주가는 고속 성장보다 안정 성장기 때

     더 크게 오른다

  ->고속 성장기에는 인플레이션 압력으로

     자산 버블과 금융 긴축이 반복되기 때문에

     장기 매수 세력이 시장에 유입되기

     어렵기 때문이다
  ->또한 성숙 경제는 성장률은 둔화되나 규모는 크기 때문이다

② 인구 감소와 고령화 두려워할 필요 없다

  ->인구 감소 규모가 미미한 수준에 불과하고

     FTA 체결로 글로벌 경쟁력이 있는

     기업에 투자할 수 있기 때문이다

③ 영억이익 증가 추이가 기업 생존 능력 변화를

    보여주는 척도이다

  ->5년간 영업이익률이 추세적으로 상승하고 있는

     기업은 탁월한 성장기업이다.

④ 불활을 즐기는 기업이 초우량 기업이다

  ->불황일 때 투자를 늘리고 호황일 때

     수확을 거두어야 크게 성장할 수 있다.

* 주식뿐만이 아닌 사업이나 기타 다른 일에도 적용가능하다

⑤ 실적 수치는 결과에 불과하고 후행한다.

   주가는 실적에 반년에서 1년 선행한다.

   따라서 실적 피크를 확인하고 투자하면 수익을 낼 수 없다

  ->기업이 할 일을 하고 있으면 실적은 후행으로

      따라오므로 할일 하는가를 체크하면 된다.

 (1)원가 절감, 비용 축소를 하는가?

 (2)불황 때 설비 투자와 기술개발 투자 등

     선행 투자를 하고 있는가?

 (3)호황 때 불황 대비 위기 경영을 하고 있는가?

장기 투자자의 자산배분전략

▶운용 성적의 60%는 자산 배분이 결정한다

▶자산 배분 전략은 기업 경영과 같은 것이다

 ①1단계(불황기 = 경기 회복 단계)

  ->금리 상승으로 전환됨으로 채권가격 하락, 주식 100% 투자

 ②2단계(경기 과열 단계)

  ->절대 고금리 상투권(기업이익->가계 이자소득 전환)

  ->주가 과열 급등 후 상승 속도 둔화, 하락 위험

  ->주식 분할 매도, 현금 비중 확대(현금70%, 주식30%)

 ③3단계(경기 하락세 전환)

  ->금리 하락세 전환, 채권 비중 확대(채권 100%)

 ④ 4단계(경기 불황기)

  ->절대 저금리 바닥권(가계 이자소득->기업이익전환)

  ->불황심화, 증시 패닉 현상

  ->채권 매도, 주식 비중 확대(주식 70%, 현금30%)

사와카미 아쓰토의 개인투자자에게 주는 제언

 ① 너무나 당연한 원칙을 철저하게 실천하라

  ->좋은 주식을 싸게 사라는 당연한 투자 원칙을

     흔들림 없이 탁월하게 실천하라

 ② 주가를 뒤쫓아가면서 사지 말고 주주 가치를

     높여줄 좋은 회사를 표적 종목으로 관찰하다가

     충분히 쌀 때까지 기다려서 사라

   ->정확한 바닥에선 절대 살 수 없다. 산다면 그건 운이다

      기필코 바닥에 살려면 분할 매수하라

 ③ 투자 기법 공부를 하지 마라

   ->투자 기술 연마나 차트 공부를 하지 마라

   ->성장성이 높을 것으로 판단되는 우량주를

      최악의 실적일때 싸게 사고 최고 실적일때

      비싸게 파는 것이 주식의 왕도이다.

 ④ 선행 투자기에 매수해 이익 회수기에 팔아라

   ->설비 투자 확대와 기술 개발이라는 선행 투자가

      없으면 기업 이익 성장이 없다

   ->기업의 선행 투자기에 매수해서 이익 회수기까지

      기다리면 대박주 발굴 스토리를 만들 수 있다.

 ⑤ 성장 사이클을 계속 이어갈 경영 능력 있는 회사를

    선행 투자 부담으로 실적이 저조할 때 매수해서

    담력을 가지고 장기 보유하라

 ⑥ 강력한 유통망을 가진 독과점적인 선두기업에 투자하라

 ⑦ 워렌 버핏을 능가하는 대단한 투자를 하려면

    시장이 매도일색으로 투자 심리가 얼어 붙어 있을 때

    워렌 버핏이 말하는 경제적 해자 보유 기업을 사서

    경제 회복에 기여하라

 ⑧ 돈은 신중하고 여유 있게 투자하라

   ->너무 빨리 돈 벌려고 하면 반드시 체하게 되어있다

   ->농사를 짓듯이 최악의 불황에 처한 기업을 후원하는

      심정으로 투자하라