첫째, 미국 경제는 연간으로 보면 상반기에 부동산 경기 악화의 후행적 효과로 인해 다소 부진하지만 하반기에는 부동산 약세의 경기 하향압력 둔화, 소득 증가에 따라 시차를 둔 소비 확장, 순수출의 마이너스 기여도 감소 등으로 인해 2%대 중반 이상의 성장세를 회복할 것으로 예상한다. 2분기 연속 마이너스 성장을 의미하는 전통적 의미의 경기 리세션(Recession)이나 경착륙(Hard landing)의 위험보다는 연착륙의 가능성이 훨씬 높다고 보고 있다.

둘째, 서브 프라임론의 연체율 증가 문제는 서브 프라임 대출 규모가 모기지 대출에서 차지하는 비중이 적을 뿐만 아니라 사전에 신용도 낮은 대출자의 부실 확산을 막기 위해 대출 기준을 강화하는 차원에서 등장했다는 점에서 예방적 효과가 있다. 앞으로도 지난해 금리인상기에 완화된 대출이 부실화되면서 연체율이 상승할 수 있지만 여전히 미국의 시간당 임금 상승에 의한 소비 지원, 정책운신의 폭이 넓다는 점 등을 고려할 때 감내할 만한 수준인 것으로 분석된다. 미국에서는 2005년 중반부터 2006년 하반기까지 고조되었던 초대형 기업 GM의 파산 위험을 금융부문으로의 전염 없이 극복한 적이 있다.

셋째, 미국 증시의 약세장 진입의 주된 논거 중의 하나가 기업이익의 하향세이다. 지난 4년 동안 이익증가율이 두자리 수대의 고성장을 유지해왔는데 07년 이익 증가율이 6.6%로 한자리 수대로 떨어져 이익 모멘텀이 현저하게 둔화될 것이라는 점을 우려한다. 이익증가율 감소가 주가 상승의 최대 장애물인 것은 부인할 수 없다.

하지만 충분히 뛰어 넘을 수 있는 장애물이다. 미국 기업의 이익증가율 전망치는 지난 3년 동안 연초가 가장 좋지 않았다. 2005년 초에는 그 해 이익증가율 전망치가 지금과 비슷한 수준인 9%에 그치기도 했다. 시간이 지나면서 연초에 예상했던 기업이익 증가율이 상향조정되는 과정을 매해 거쳤던 것이다.

이러한 경험에 근거할 때 기업이익 증가율의 하향에 대해서 조금 더 시간을 두고 관찰할 필요가 있다. 더구나 지금의 이익증가율 하향 조정의 핵심은 연초 에너지 부문의 07년 이익증가율이 현저하게 낮아졌다는 데에 있다. 4년 동안 에너지 섹터의 이익증가율 평균이 44.4%였는데, 현재 07년 에너지 섹터 이익증가율은 -4.3%이다.

올해 에너지 섹터의 이익증가율이 지난 4년처럼 증가하기기 힘들다는 점을 감안하면 전체 이익증가율이 다소 둔화될 여지는 있다. 하지만 전체 이익증가율이 다소 낮아지더라도 에너지 섹터와 같이 이익 변동성이 큰 섹터의 이익상향 주도에서 벗어난다면 전체 증시의 밸류에이션은 오히려 높아질 수 있을 것이다.

넷째, 미국 증시가 저평가 상태를 유지하는 상황에서는 증시 쇼크가 거의 없었다는 과거의 경험이다. 과거 미국 증시가 침체 국면으로 전환하거나 일시적 쇼크를 경험했을 때는 거의 대부분 주가가 심각한 고평가 국면에 있을 때였다. 87년의 블랙먼데이, 90년대 초반의 S&L 사태, IT 버블의 붕괴 등이 대표적인 사례이다. 911 테러 당시와 같이 증시가 저평가 국면에 있을 때는 설혹 일시적 쇼크가 있더라도 곧바로 주가는 회복되었다. 지금 미국 증시는 Fed 모델에 의해서 평가를 하면 21.3% 정도 저평가 된 상태이다.

다섯째, 미국 증시의 10년 사이클에 주목하면 지금부터는 저평가 상태를 벗어나는 단계로, 즉 주가 상승 압력이 커질 수 있는 시기라는 사실이다. 현재 미국증시의 PER은 15배로서 10년 내 최저치 수준에 머물고 있다. 하지만 과거 미국 증시의 밸류에이션 사이클을 보면 10년 단위의 중반부까지는 증시가 저평가 상태에 있다가 후반부에 고평가로 전환되면서 주가가 강세를 보이곤 했다는 점이다. 60년대 이후 일관된 현상이다. 80년 대 후반이 예외이기는 하지만 이 때도 87년 10월의 블랙먼데이 당시를 제외하면 이내 밸류에이션은 고평가 국면으로 돌아섰다. 밸류에이션 사이클 상 저평가 국면을 탈출할 수 있는 시기로 접어들고 있는 셈이다.

여섯째, 금리 인하에 대한 공포가 존재하지만 공격적으로 진행될 가능성은 낮다는 점이다. 정확히 표현하면 금리를 인하해야 할 정도로 경기 상황이 악화되는 것에 대한 걱정이다. 성장 침체에 대한 공포이기도 하다. 여기에 더해 금리인하로 인해서 엔캐리 트레이드 청산이 전개되면서 국제 금융시장이 혼돈에 빠지는 것을 우려한다. 하지만 이것은 금리인하가 공격적으로 진행될 때만 설득력이 있다.

지금 미국의 금리 동결이 10개월째 이어지고 있는데, 과거 미국 증시는 금리 동결기에 대체로 호조세를 유지했다. 금리인하의 경우에도 증시는 상승세를 유지했는데, 예외적으로 금리를 공격적으로 인하할 때에 증시가 약세를 보이는 경향이 있었다. 이것은 2000년~2002년과 같이 미국이 인플레이션 공포에 대응하는 차원에서 금리를 공격적으로 인상하고 나서 경기 상황이 예상 밖으로 심각하게 악화되자 뒤늦게 금리를 급속도로 인하하면서 주가가 약세를 보였던 것이다.

지금은 앞서 언급한 바와 같이 미국 경기가 리세션으로 빠질 위험이 크지 않아서 금리를 인하한다고 해도 공격적으로 진행될 가능성은 크지 않다. 이상과 같은 여섯가지 이유로 인해 우리는 일시적 급락과 지지부진함에도 불구하고 미국 증시가 상승 추세대 내에 있다는 전망을 유지한다.

하나:  반드시 재무설계를 하시고 투자를 하시도록 권합니다.

이 재무설계는 어려운 것이 아닙니다. 쉽게 말씀드리면 가진 돈을 단기와 중기, 장기로 나누는 작업입니다. 이렇게 나눈 다음에 중기, 장기에 해당하는 돈만 투자를 하셔야 합니다. 그래야 3～5년 이상의 장기투자가 가능하고 이러한 장기투자는 당신을 투자에 따른 위험에서 지켜줄 수 있기 때문입니다. 3～5년 이상의 시간적 여유를 줄 수 없다면 누구도 당신에게 투자를 성공으로 이끌 수 없습니다.

둘:  투자가 어려렵다고 생각되신다면 부담이 없는 수준에서 시작하십시오.

앞에서 말한 것처럼 가진 돈 중에서 100만원만 하셔도 됩니다. 월 10만원을 자녀들 이름으로 하셔도 됩니다. 그렇게 적은 금액으로 하는 것이 웬지 쑥스럽다고요? 아닙니다. 투자는 원래 그렇게 작게 시작해야 됩니다. 자전거를 배울 때도 우리는 부담이 없는 공터에서 양쪽에 보조바퀴가 있는 것으로 배우지 않았나요? 그래서 익숙해지시는 것입니다. 투자에는 초보이신 당신을 위해 드리는 말이니까요?

셋: 누군가와 의논할 대상을 정하세요.

수고비로 수수료를 주어야 한다면 그리 하셔서라도 당신을 위한 사람을 정하셔야 합니다. 밥 먹고 이러한 일을 하는 사람이어야 합니다. 은행, 증권, 보험 같은 금융회사 사람이라도 상품을 세일즈하려는 사람이 아니라 재무설계를 할 줄 알고 당신에게 맞는 투자를 처음부터 가르쳐주려는 사람을 말입니다. 많은 시간이 필요한 것이 아니고 1년에 2～3번만 만나면 됩니다. 매일 돈, 돈 하면서 주식시장이나 은행 통장을 들여다보는 사람은 오히려 돈이 많지 않은 것은 아마도 돈을 쫓는 사람에게는 돈이 따르지 않는다는 어른들의 말씀이 맞는 것 같습니다. 돈 관리를 하는데 있어서 좋은 사람을 만나는 것은 행복한 사람이 가질 수 있는 평생의 또 하나 복입니다.

우리가 은행저축에 만족하지 못하고 다른 투자 대상인 부동산이나 주식,펀드등에 관심을 보이는 것은 은행저축만으로는 은퇴이후 노후의 생활보장이 되지 않는 현실과 또는 지금보다 더 나은 생활과 많은 돈을벌고 싶어서 입니다.

하지만 우리는 투기와 투자는 엄격하게 구분해야 합니다.

본인이 투자해서 운이 좋아 1억이 5억이 될 수도 있고,그보다 더 높은 10배 이상이 될 수있다고 기대한다면 투자를 복권이나 경마처럼 투기로 생각하고 있는 것입니다.

투자에서 제일 중요한 것은 미래에 대한 가치 입니다.

어느 누가 중국산 김치파동이 날 줄 알았으며, 조류독감으로 점상을 가는 주식을 예상 하였을까요?

미래가 불확실하다고 지금 아무것도 하지 않을 수 있을까요?  

이것은 미래가 어떻게 될지 모른다고 살기를 그만둘 수 없는 것과 마찬가지 입니다.

잘 알 수는 없지만, 그래도 미래가 어떻게 될 것이라고 예상 또는 가정하고 지금 투자 할 수 밖에 없습니다. 아니면,물가상승율도 따라가지 못하는 은행예적금같은 무위험자산밖에는 없습니다.

이제는 투자 하십시오!

그리고 재테크에 대해 열심히 공부하고 배우십시요.

선택은 본인의 판단이나 경제적 자유를 꿈꾸는 이들이라면….투자를 합시다!