선물옵션
견선생이 요즘 주식시장에서 손을 띠믄서 선물옵션
- 2013/07/14 07:19
- http://blog.moneta.co.kr/kiyki/7848447/4249414
견선생이 요즘 주식시장에서 손을 띠믄서 여행을 다니구 절라리 신나게 놀구 하믄서 우리 아지들하구 산책두 즐기구 편케 지내믄서 오늘은 옵션만기일이래서 시장을 지켜보긴 했소.
사무실에서 만기일 애들 매매하는거 지켜보구 절라리 오늘 터지는것두 보고 편케 논거야.
자 그러믄 글로벌 시장과 흐름을 한번 짚어보구 또 오늘 우리 증건사 후배놈한테 연락을 받았는데 그동안 절라리 돈을 잘 벌던 니들이 고수라구 여기는 몇마리가 100억대 손실과 50억대 손실을 입은 사건두 터지구 지금 시장은 제정신의 시장은 아닌거지?
자 그러믄 한번 개구라를 풀어보자.
시장이 대박을 준다라구 하구 242.5 콜옵션은 5366.67%의 수익률이 나왔구 240 콜옵션 2828.57% 수익률이 단 하루만에 나왔소.
한마디루다가 헷지펀드들이 팬서비스를 했다는 표현이 옳을까?
자 그러믄 왜 이런 현상이 일어나냐 이걸 한번 짚고 넘어가자.
전일 한국시각 새벽 3시 FOMC의사록이 공개되는데 FOMC투표권이 있는 11명의 의원이 양적완화 축소에 대한 투표를 진행하믄서 자신들의 의견을 피력한거다.
전달에 a number of 라는 표현으로다가 9:2의 양적완화 축소 반대에 힘이 쏠렸다.
현재는 ??
전달을 절라리 헷지펀드들은 다 파악하는데 뉴스에는 many란 단어만으로다가 나왔소.
박빙이었던거다.
한마디루다가 다음달 다다음달 양적완화 축소가 기정사실화 되구 있구 이게 시장에서 앞으로 어떤식으로 될지는 누구도 예상못한다.
그때까지만 해두 미국의 2분기 실적발표 기대감과 양적완화 축소의 이슈가 혼재되어서 미국장은 마감때만해두 보합마감인거다.
그리구 버냉키가 나왔소.
그놈이 한마디루다가 지난달 헷지펀드들을 이용한 대공작 작전을 성공리에 마치구 이번월물에 대한 시장의 기대감과 더불어 아예 부정적인 얘기를 다 읍앤거지.
그리구 기자회견이 아니잖소.
그러니깐 시장에서는 헷지펀드들에 의해 미국의 2분기 실적을 절라리 하향 축소해서 툭하믄 어닝서프라이즈야
한마디루다가 우선 절라리 쳐묵자 이걸 맨들어서 나스닥은 12년 IT버블이후 신고가
다우 S&P는 역사적 신고가 부근에서 놀구 있소.
실제적으로는 얼마든지 이번 어닝시즌을 끝으로다가 변동성 확대를 맨들려구 준비하믄서...
미국의 2분기 실적은 IMF 여자총재의 말따라 자동차, 건설을 필두루다가 절라리 여건이 좋아진다구 말하는거야.
왜? 한달에 100조씩 쏟아붙는데 안좋은게 말이되냐?
다만 그 100조중에 절반만 줄여두 이게 과연 유지되는가? 그건 별개의 문제아니냐?
한마디루다가 지금 돈잔치루다가 절라리 신나는 경제가 펼쳐진다구 하지만 미국은 전세계 가장 빚이 많은 나라다.
내년 중반이후에 금리를 인상할 계획을 가지구 있다구 하는데 그 내용을 한번 짚고 넘어가자.
금리가 인상이 되믄 조달금리가 인상되구 투자가 위축될 수 있구 한마디루다가 국가 채권에 지불되는 가격이 절라리 커진다.
그러믄 국가 부채가 늘어난다.
따라서 과거 버냉키 이전 FRB의장 그린스펀이나 그전에 시기에 겪었던 금리인상 이후 어케 되었소?
국가 부채의 증가루다가 주가지수는 개폭락을 가져왔구 불확실성 확대는 시장이 그동안 겪지 못했던 큰 어려움을 맨든거다.
견선생은 FOMC의사록의 내용을 읽고 미국의 애널리스트들 투자전략가들 경제학자들의 의견들은 분석해보믄서 빚좋은 개살구란 표현을 쓰고 싶소.
실제 오늘 헷지펀드들의 대공습과 한국의 메쟈들과의 연합작전
만기를 위시해서 프로그램 매수로만 5126억을 매수하구 그게 기관과 외계인의 매수의 전부인것이구 선물은 미결제를 청산하믄서 7937계약을 매수하구 5366%의 옵션 대박을 맨들었소.
이건 누굴 노린거냐?
버냉키의 연설내용은 일반적인 내용이었지만 시장의 분위기는 한국 옵션만기에 극대수익을 위한 포석이었구 그이상 그이하두 아니었던 거다.
견선생 후배중에 증건사 있는 애가 연락을 해서 누가 무너졌다 이게 소문이 돈거야.
오늘 100억을 넘게 날렸다구 하구 그뒤에 또 50억을 넘게 날린 개투가 있다는 말을 하는거지.
하루에 100억 50억을 날릴 정도믄 절라리 큰손인거다.
자 그러믄 그들은 파생에서 어떤식으로 돈을 날렸냐? 이걸 풀어주믄 니들이 왜 파생을 하지 말아야 되냐 이게 이해가 가는거지?
그들의 수익모델은 절라리 간단하다.
견선생이 옵션에서 외계인이 수익내는 방법이 모라구 했냐?
전종목 매도
모든 종목을 매도치믄 옵션은 수익이야.
근데 전종목을 매도치려믄 돈이 절라리 절절라리 필요하구 거다가 옵션은 헷지일 뿐이구 그걸 움직일려믄 현물의 프로그램으로 가는 돈이 또 들어가구 천문학적인 돈이 필요하다.
그래서 개투들이 아무리 돈이 많다구 하구 전설의 어쩌구 개네들 요즘 까불믄 헷지펀드들한테 개쪽박 차구 가는거 아냐?
2000년대 초반 그이전 어디에 누가 유명하구 지금은 절라리 힘을 못쓰는거다.
그동안 절라리 돈을 벌었던 양반들이 깨지는 방법은 단순하다.
계속 매도를 쌓아가구 수익실현하구 계속 매도를 친다.
하루에 천만원 기분좋으믄 1억도 벌구 그 금액은 절라리 겠지?
계속 만기날까지 치는거야.
그런데 오늘 같이 상식을 벗어난 장이 오믄 7.80포가 선지가 뜨믄서 콜이 5300%가 넘게 폭발하기두 하구 손실이 얼마 나겠소?
어제까지 손실이 1억이었던게 50억 넘어가는거야.
어제까지 계속 쳐묵으믄서 이익실현하구 매도는 계속 치구 2억정도 손실루 내일 보합마감하믄 손실읍이 마감되는 기대감을 품었던 니들이 고수라구 하는 파생시장에서 절라리 돈벌던 인간들이 단 하루만에 100억 손실나는거야.
개들 손절의 범위를 이미 넘어선거야.
헷지펀드들 한번 먹잇감을 잡으믄 인생을 조질정도루다가 지가 뒤지지 않으믄 개들이 뒤진다는 마인드루 그냥 끌구 간거다.
만약 동시호가에서 1.5이상이 떴다믄 어떻게 되었을 거라구 보냐?
K200 삼성전자가 단 1만원만 더 떠서 1322000원에 종가 마감하믄서 K200이 243.88이 아닌 245.50 정도 아니 그이상 246 247루다가 마감되었다믄 아까 말한 100억 손실난 인간은 1000억이 된다.
손실이 불과 10분사이에 1000억까지 늘어난다.
개투손실이..
단 하루사이에 1000억이 돼.
그게 먹는거 만이 중요한게 아니라 이 세계는 니들의 모든 푼돈을 다 싸그리 다 쳐묵구 그담 타겟으로다가 선수들 잡으러 가는거야.
선수들 잡는건 절라리 간단하지?
선수들 어케 잡냐?
그동안의 패턴을 완전히 뒤집구 아예 불가능할 상황을 가능으로 맨들믄 된다.
0.1%의 가능성에서 그게 실현되믄 99.9%가 뒤지는거구 간단하잖소.
그게 바로 잭팟이구 팬서비스야.
이게 바로 파생인거구 여서 그 재미에 빠지구 니들대가리속에 도박 중독 흥분물질루다가 대가리를 탐욕속에 빠진놈들은 오늘 5300%의 대박만을 생각하겠지만 99.9%의 몰락과 나머지 0.1%마져 단 한번 단 하루만에 몰락 깡통 이게 바로 파생인거다.
견선생이 예전 옵션 블랙숄즈 모형이란 얘기를 하구 노벨 경제학상을 받은 경제학자가 월가에 입성하믄서 절라리 절절라리 이슈가되었는데 결국 어케 되었다구 했냐?
깡통차구 나간거야.
이론상으로 완벽한데 그안에 뭐가 있었냐? 측정할 수 읍는 인간의 무한한 상상이 실현되는거야.
그게 프리미엄이라는 걸루다가 실현되구 결국 깡통차구 에이 개새들 하믄서 나간거야.
이게 파생이야.
정작 맨든 놈두 맨들어놓구 미치겠다구 하구 개새개새하는게 파생인데 니들이 벌었다구 지룰하구 결국 깡통으로 가는거다.
실제루다가 견선생이 들은 정보루는 100억 이상 날린 양반이 있소. 견선생두 과거에 좀 아는 양반이구 꽤나 잘했던 양반인데 날렸소.
50억 날린 양반두 있소. 좀 젊은 친구인데 투자자들 받아서 매매를 하구 사설 쁘띠끄루다가 연수익을 꽤 내던 친구인데두 이번에 50억을 넘게 날린거야.
불과 몇일전 손실이 몇억이 50억 100억 된거야.
오늘 헷지펀드들 손절 기회 안주구 한방에 죽이러 간거다.
자 이 무서운 세계란걸 니들은 절라리 인식하구 그렇지만 주식시장으로다가 투기든 투자든 하는 양반들 자 그러믄 앞으로 어케 해야 될까 그걸 알아보자.
비관적인 얘기를 절라리 절절라리 했소만 2분기 실적을 미국에서는 절라리 하향 예상으로 잡아놔서 절라리 잘 나올걸 예상하믄 어 어닝서프라이즈네 하믄서 지수가 빠지기 쉽지 않소.
그러믄 미국은 절라리 좋은거야.
실적이 끝나는 시즌인 8월중순정도까지는 그럭저럭 실적에 따라 위아래 왔다리갔다리 갈거라구 예상한다.
일본은 지금 절라리 좋소.
IMF가 경제성장률두 유일하게 올린 나라가 일본이잖소.
엔달러 환율이 달러당 엔이 95엔이하에서 다시 100엔근처 간거야.
일본증시 도요타 자동차를 필두루다가 화학 철강 건설 얘네들 절라리 절절라리다.
한국과 중국 2분기 실적예상 별루다.
한국은 5월 경상수지 내용에서 IT이외에 이렇다할 흑자 읍다.
IT두 JP모건이가 삼성전자 실적하향 하믄서 절라리 매도공격
오늘 6만4천원 5.13%가 올랐지만 절라리 빠졌었잖소.
현재까지두 대한민국에서 가장 싼 주식 삼성전자 아니냐?
얼마전 시가총액이 186조인데 2분기 잠정실적 9조 5천억 1년에 30조가 넘게 버는회사가 실적이 절라리 싸잖소.
1분기 흑자 2분기 흑자인 대기업이 많지 않소.
삼성전자 현대차 그룹 정도 수준뿐이 안되었구 2분기 실적을 보구 만약 이번에두 절라리 개판이믄 미국이 2분기 끝나가믄서 양적완화 조기축소가 확실시 될때 한국의 시장은 어케 되겠냐?
3분기 기대하겠소?
4분기 기대해?
매월 100조씩 버냉키가 돈을 쏟아 붙다가 모기지채권 감소하구 국채 감소시키구 기준금리 인상시점을 조기루다가 나온다믄 미국 국가 부채가 시장의 이슈루다가 나오믄서 현 GDP 대비 부채가 110%정도 되던게 조기에 200%까지 급등할 수 있는거야.
그게 바로 금융위기구 그걸 이용하는 놈들이 헷지펀드구 그들의 자금은 일이조가 아닌거구 시장은 절라리 쉽게 니들돈 삥땅 칠 수 있소.
하지만 지금은 미국 경제 2분기 실적시즌 일본 실적시즌 그러믄 선진국의 호황을 받아서 신흥국두 그동안 절라리 빠졌으니 어제 오늘 중국 급등 한국도 오늘 키맞추기 급등
이걸 잘 보믄서 그동안 니들이 코스닥 고점찍을때 절라리 쳐묵던거나 이런거 잘 보구 쳐묵으믄 된다.
하지만 절라리 편케는 안주잖소.
그리구 변동성이란건 언제 어떻게 나올 지 모르니깐 되도록이믄 수익을 확정짓는 매매가 견선생은 좋다구 본다.
요맘때 지나믄 월가의 펀드매니져들이 3주정도 휴가를 가는거야.
변동성 확대를 기대하지는 않지만 재작년이나 작년의 경우에는 변동성이 절라리 컷소.
일반적으로는 변동성이 읍을 거라구 보지만 재작년 유럽 위기 작년 유럽위기후 무한양적완화 이런걸루다가 시장 변동성이 확대된거야.
견선생은 7월 8월초까지의 어닝시즌으로 인한 미국의 실적 기대감으로 큰 하락은 쉽지 않을거라구 본다
하지만 한국 시장은 주식 양도차익세 같은 수익자들에게 세금을 묻는 것들두 이슈화 될 수 있구 정부의 세수정책이 요즘 국민연금 재정 고갈에 따른 확대 정책등 반 국민적 정서에 따르는 세수위주의 정책들과 더불어 이게 언제 핵폭팔루다가 올지 그건 알수읍다.
솔직히 견선생은 시장을 별루 안좋게 보구 니들 주위에 돈을 조금 굴리는 친구들은 주식시장에서 돈을 버는걸 별루라구 보고 있을거다.
부동산 주식 한국시장에서 별루 메리트가 읍다 이걸 말하는거야.
우선은 프로그램 매수가 들어왔기 때문에 베이시스가 확대된다믄 계속 들어올 수 있지만 자 이게 나중에 양적완화 조기종료가 확실시 될 경우에는 시장의 공포를 주는 핵폭탄이 될거라구 본다.
따라서 견선생은 계속 여행을 다니믄서 놀구 자빠질거다
니들은 계속 개고생하믄서 잘 살피믄서 쳐묵을 거 있나 알아서 잘들 쳐묵구 하지만 머지않아 시장은 생각지도 못한 절라리 절절라리 엄청난 일이 벌어질 거라구 견선생은 본다.
FOMC의사록에서 이미 얘기가 나왔구 잠재된 폭탄을 모든이들이 긴장하구 경계할때는 전쟁은 일어나지 않는다.
단지, 니들 대가리속에 탐욕이 찌들구 그리구 견제가 사라질때 그때가 바로 뒷통수를 칠 절호의 기회인거다.
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프리미엄이 높은 이유와 대응방법 선물옵션
- 2011/08/29 03:07
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[인기글]프리미엄이 높은 이유와 대응방법 '11.08.23 00:48 조회: 559 스크랩: 1
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지난달에 이어서 이번달에도 상당히 높은 프리미엄이 지속되고 있습니다.
그 이유를 곰곰히 생각해 보았는데,
결론은 메자가 옵션상품의 손해를 최소화 하려는 의도 때문으로 풀이됩니다.
매수계좌의 폐지로 인해 옵션상품은 거래량이 실종되었습니다.
메자가 매도를 많이 할 수 없고, 매수는 더더욱 제한되는 상황입니다.
따라서 코스피 시장에서 옵션이 차지하는 영향력이 크게 줄어들었고,
자연스럽게 현물과 선물의 영향력이 크게 증대된 상황입니다.
현물과 선물에서 이익을 얻기 위해서 또는 그들의 일정에 맞추려면 자연스럽게 등락폭(변동성)이
커질 수밖에 없습니다.
옵션시장의 축소로 등락폭이 커도 손실이 제한적인 상황이 만들어졌기 때문입니다.
문제는 등락폭이 커질때 메자가 매도를 하고, 개인이나 기관이
소액이지만 매수를 한다면, 또 프리미엄이 예전처럼 개차반된 상태라면
메자는 옵션매도로 제법 손실을 볼 수밖에 없습니다.
(수십억 매수라도 주가가 크게 출렁이면 몇배씩 물어주어야 하기 때문입니다.)
이와 같이 옵션시장이 비중이 축소되어서 현물과 선물의 움직임이 커질 수 있는 상황이지만,
메자는 옵션시장의 손실을 최소화하기 위해서 "프리미엄 뻥튀기"라는 전술을 채택하게 됩니다.
즉, 프리미엄을 두배 이상 높여서 거래되게 하므로
지수를 출렁거리더라도 메자는 옵션시장에서 매도로 인한 손실이 절반 이하로 축소되는 효과를
얻게 됩니다.
(매수공이 두배이상 비싸게 사므로 당연한 결과이고, 외가로 갈수록 그 효과는 더 커짐)
요약 :
1. 옵션시장 축소로 현물과 선물시장의 영향력이 커지므로 지수가 출렁거릴 조건이 만들어짐.
2. 옵션시장이 축소되었지만, 현실적으로 매수가 어려운 메자는 비중이 작지만 매수 개미나 기관에 의해 손실이 제법 발생할 가능성이 상당히 커짐.
3. 지수를 출렁이되 옵션시장의 손실을 최소화하기 위해서는 아주 비싸게 옵션가격을 유지하므로
변동성에 대한 옵션시세를 제한하고, 경우에 따라서는 매도 이익을 낼 수 있음.
옵션 프리미엄이 커진것은 변동성이 커졌기 때문이 아니라,
옵션시장의 축소로 현물과 선물시장의 영향력이 커졌고,
현물과 선물은 출렁거려야 이익이 커지는 상품이므로 이 과정에서 변동성이 후행적으로 증가한 것임.
매도공 대응방법 :
1. 그들이 현물을 제법 매수할 경우 풋비중이 높은 양매도.
2. 현물을 지속적으로 매도하는 경우에는 콜비중이 높은 양매도 전략이 가장 현명한 대응방법이 아닐까 싶습니다.
물론, 개인이나 기관이 몰이되어서 매도하는 상황이라면 매도 또한 조심해야 할 것입니다.
그리고 매수공은 기다리는 지혜가 필요하다고 보여집니다.
지극히 개인적인 의견이니 참고만 하시길...
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아스날의 몰락을 보면서... 2011/08/29 02:05
어제 풋옵션 대량거래의 비밀 2011/08/27 00:21
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한여름의낮잠 08.23 01:01 • 명예등급 보기
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4
제가 보기엔 1) 실제로 그만큼 변동성이 커졌고 2) 옵션매도 치던 사람들 이미 다 아웃되어서 비싸진것 같네요. 이미 부띠끄포함해 전문가들도 다 아웃되어 줄줄이 나가는 마당에, 초짜보고 양매도 치라시면 어쩌십니까? 몇일뒤에 아웃되고 부족한 금액은 집에 딱지 붙여 가압류 들어올텐데, 님은 상당히 위험한 권유를 하시는군요.
파생어부 08.23 01:29 • 명예등급 보기
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"현물매수추이+비중조절+매도몰이조심" 이 세가지를 감안하면 매도가 그리 위험한 것은 아니지요. 지금의 미친 프리미엄을 개인이 취하는 것을 막으려는 의도가 있는것이 아닌지 심히 의심이 되는군요. 혹시 기관 알바 아니신지요? 그리고 가압류 들어올 정도 되려면 "프리미엄이 개차반+최소만기주 근처"의 조건이 성립해야 합니다. 팍스넷 개미들을 너무 바보로 보시는 듯...
[출처] 팍스넷 파생어부님의 글
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세계 경제의 붕괴가 오고 있다 선물옵션
- 2011/08/23 03:01
- http://blog.moneta.co.kr/kiyki/5408315/4249414
세계 경제의 붕괴가 오고 있다?
여러분의 옆집에 이런 가족이 살고 있습니다. 이 가족의 일 년 소득은 2800만 원 정도입니다. 그런데 일 년 소비는 4000만 원 정도를 합니다. 이런 소비생활을 하는 것이 어제 오늘 시작된 것이 아니라 꽤 오랫동안 이렇게 하면서 살았다고 합니다. 그런데 꼭 사치스럽게만 살아서 그런 것은 아니고 시골에 계신 부모님께도 매달 돈도 보내드리고, 가족 중에 아픈 사람도 있어서 병원비도 들어가고 그랬다고 합니다.
그래도 집도 좋고, 차도 좋은 것을 보면 헤프게 쓰는 것이 분명하고 거기다가 뭐가 그렇게 지킬 것이 많은지 어마어마한 돈을 들여서 도난 경보 시스템도 설치하고 그랬습니다. 나중에 알고 보니 이 가정의 빚이 무려 1억 5천만 원이 넘는다고 합니다. 소문에 따르면 소득의 1/4은 원금도 아니고, 빚에 대한 이자를 갚는데 쓴다고도 하니 도대체 돈이 어디서 생기는지 참 궁금합니다.
이 집안이 바로 ‘미국’이라는 나라입니다. 2012년 세수가 2.6조 달러, 세출이 3.7조 달러, 부채가 14조 달러 정도 되니 한국 사람의 일반 가정에 빗대어 한번 상황을 정리해본 것입니다. 언뜻 들으면 도저히 이해가 가지 않는 적자 예산인데 이렇게 나라가 돈을 많이 쓰고, 빚을 많이 지고도 계속 유지되는 것이 신기한 분들이 많을 것입니다. 아마 미국은 황금 알을 낳는 거위라도 있는 것일까요? 네, 있습니다. 미국의 중앙은행인 연방준비은행이 바로 그렇습니다. 미국의 통화인 달러는 전 세계의 상거래에 이용되는 기축통화입니다. IMF 외환위기 당시에 한국의 한국은행에 남산만큼 쌓인 한국 돈이 있어도 아무 소용이 없었고, 국제 거래에서 사용이 되는 진짜 돈인 그 달러가 없었습니다. 몇 푼 안 되는(?) 달러를 차입하기(210억 달러) 위해 굴욕을 당했던 이유가 바로 이 달러가 없었기 때문입니다. 그런데 미국은 필요에 따라서 달러를 얼마든지 찍어낼 수가 있습니다. 그러니 황금 알을 낳는 거위는 거위인데 알을 낳는 속도가 맘껏 조절이 가능한 초특급 거위라는 이야기입니다.
그래도 정상적인 사고를 가진 사람이라면 도대체 이렇게 돈을 막 찍어내도 되는 것인가 걱정이 되어야 맞을 것입니다. 사과 하나가 열리는데도 농부의 일 년간의 수고와 땅과 비료, 햇빛과 물이 필요한데 어떻게 이렇게 쉽게 무에서 유가 창출이 되는가, 과연 부작용 같은 것은 없느냐는 것이죠. 당연히 부작용이 있을 수 있습니다. 가장 중요한 것이 돈을 많이 찍어내면 재화는 비교적 정해져 있는 양이 있는데 돈만 늘어나므로 돈의 가치가 떨어지는 것입니다.
1930년대 독일의 바이마르 공화국에서는 1차 대전 패전 이후 과도한 배상금을 요구하는 베르사이유 조약에 따라 배상에 허덕이게 되었고 안 그래도 전쟁 중에 진 빚에 배상금까지 외국에서의 차입에 의존함으로써 마르크화가 약세에 있었습니다. 전쟁 중 달러 당 9마르크 정도이던 환율이 전쟁 직후 1919년 말에는 47마르크가 되었고, 1921년 초에는 넘어서면서 60마르크가 되었습니다. 영국에 거액의 배상금을 물었던 1921년 말에는 330마르크가 되고 집권 세력의 경제난을 타개하기 위한 증세와 재정 긴축에 대해 좌우익에서 모두 반대하는 상황에 놓이게 되었습니다. 돈을 한없이 찍어내기 시작하자 인플레이션이 하이퍼인플레이션이 되면서 1922년 말에는 달러 당 8000마르크의 환율을 기록하게 되었습니다. 이로 바이마르 공화국은 붕괴하고 히틀러가 집권하는 단초가 제공되게 됩니다. 당시 빵 1파운드에 30억 마르크, 고기 1파운드는 360억 마르크였다고 하니 하이퍼인플레이션이 얼마나 무서운지 알 수 있습니다.
또한 가장 최근까지도 세계의 웃음거리가 되었던 짐바브웨의 경우 2009년 4월 자신의 짐바브웨달러를 공식적으로 포기하고 미국 달러를 공식 화폐로 사용하기 직전인 2009년 2월 환율이 짐바브웨 300조 달러 당 미화 1 달러에 이르렀습니다. 종이로 돈을 찍어내면 처음에는 무한한 부가 저절로 창출되는 것 같지만 결국 그 화폐의 가치를 떨어뜨리므로 돈이 가치가 없어진다는 역사의 교훈입니다. 그럼 이런 역사의 교훈이 황금 알을 낳는 특급 거위를 가진 것으로 생각되는 미국의 경우에도 적용이 가능할까요?
통계에 의하면 약 100년 전인 1900년경의 1달러의 구매력에 비해서 현재의 1달러는 3센트 남짓의 구매력만을 가지고 있습니다. 돈을 거듭 찍어낸 나머지 그 가치의 97%를 잃어버린 것입니다. 최근의 데이터를 보니까 1900년에 대비해서 1970년 달러의 가치는 20센트 정도인데 현재 3센트 정도라고 합니다. 1970년에서 2010년까지 미국의 GDP는 1조 달러에서 14조 달러로 변했습니다. 즉, 달러로 표시되는 나라 전체의 경제 성장률은 달러 가치의 하락을 상쇄한 이상의 성장을 보여주고 있다는 이야기입니다.
하지만 일인당 GDP로 따져보면 역시 같은 기간 24000불에서 54000불로의 변화를 보이고 있어서 2.25배의 성장을 보이는 것 같기는 한데 1900년의 달러 구매력으로 계산하면 1970년에는 24000달러 x 0.2 달러면 4800달러의 구매력이 있었고 2010년에는 54000불 x 0.03으로 1620 달러로 구매력이 오히려 줄어든 것입니다.
미국 사람들이 흔히 하는 이야기가 자신의 부모님들 세대에는 가정에서 가장 한 명만 일하고도 방 세 개인 단독주택에서 차 2대를 굴리고, 자식들을 교육시키면서 여유 있게 살 수 있었는데 왜 지금은 부부가 맞벌이를 해야 하지 않으면 생활이 안 되는지, 또 돈을 더 많이 버는데도 집도 빚이고, 차도 빚이고, 빚을 갚고 나면 남는 것이 하나도 없는 팍팍한 삶이 되었는지 모르겠다고 합니다. 하지만 위에 제가 예시한 달러의 구매력을 따져보면 이런 상황이 별로 놀랍지도 않을 것입니다. 이를 오스트리아 학파 경제학자들은 ‘인플레이션 세금’이라고 합니다. 월급에서 직접 제하는 직접세와 물건 등에 붙는 간접세와는 달리 인플레이션 세금은 조세 저항이 가장 없는 세금입니다. 하지만 국가에서는 화폐를 발행함으로써 재정을 감당하고, 대신 화폐의 가치를 떨어뜨림으로써 국가가 진 빚에 대한 부담도 덜게 됩니다.
미국에서 서브프라임 모기지 사태로 인한 경제 위기 때 발권력을 동원하여 이자율을 인위적으로 낮추어 경제에 유동성을 공급함으로써 ‘디플레이션’을 막으려고 했었습니다. 이 때 전 세계가 들고 있어나 반발을 했지만 가장 심하게 반발한 나라가 중국이었습니다. 그도 그럴 것이 중국은 미국의 채무의 8%에 해당하는 1.16조 달러의 채권을 가진 나라인데 달러의 가치가 하락하면 가만히 앉아서 돈의 가치를 도둑맞는 결과가 초래되게 때문입니다. 어쨌거나 두 차례에 걸친 양적완화는 전 세계의 실물의 가치의 폭등을 가져왔습니다. 아래 표를 보시면 최근 얼마나 상품 가격이 올랐는지 알 수 있습니다.
설탕입니다.
원유입니다.
철광석입니다.
금입니다.
달러의 팽창으로 인한 구매력의 상실은 위에서 잠시 언급했듯이 미국 국민만의 손해가 아니라 중국이든 어디든 전 세계적인 손해를 가져옵니다. 어차피 우리나라도 국제 시장에서 달러로 물건을 구입하기 때문에 물건 가격의 상승은 보유하고 있는 달러의 가치의 하락을 의미합니다. 여담인데 최근 한은에서는 금을 다량 구매하여 외환 보유고 포트폴리오를 다양화하려고 하고 있는데 금의 경우 지난 100년간 구매력을 계산해보면 구매력이 오히려 상승한 결과를 보여주고 있어서 왜 금 값이 역사상 최고인 지금 시점에 금을 살 수 밖에 없었느냐는 시기적인 측면에서 비판은 있을 수 있지만 장기적으로는 바람직한 흐름이라고 봅니다.
본론으로 돌아와서 미국의 양적 완화 정책은 희한하게도 미국의 소비자 물가의 폭등을 아직 가져오지는 않았습니다. 미국 시민들의 체감 물가는 조금 다르지만 적어도 정부에서 발표하는 바로는 그렇습니다. 주된 요인이 아직은 중국에서 값싼 소비재가 계속 수입되고 있다는 것이고, 미국에서 풀린 돈은 미국의 무역수지 적자를 통해 중국, 한국 등의 외환 보유고로 편입 되고 있다는데 있다고 합니다. 또한 미국의 금융권에 흘러 들어간 돈은 다시 미국을 비롯한 전 세계의 증시 등으로 흘러가고 있으니 일부에서는 세계 경제 상황이 좋지 않다고 하는데도 각국의 주가는 서브프라임 금융위기 이전의 상황을 거의 회복하였습니다. 그런데 이게 그리 간단하지 않습니다.
미국의 경우 실업률도 아직 높고, 기업의 신규 투자도 없고, 집값도 다시 하락하기 시작했고, 경매로 나온 물건이 팔리지 않고 계속 쌓여가고 있어서 전형적인 불경기의 모습인데 갈 길을 찾지 못한 돈다발의 행진으로 주식시장만 잘나가는 모습을 한동안 보이고 있었습니다. 그러다가 유럽의 그리스, 이탈리아, 스페인 등 국가의 채무 문제가 불거지기 시작하면서 지난 8월 4일 하루 만에 이렇다 할 특별한 이슈도 없이 미국의 다우지수가 500 포인트 이상 폭락하는 사건(?)이 터졌습니다. 경기도 안 좋은데 돈의 힘으로 받쳐온 주식시장이 일거에 자신감을 상실하고 무너져버린 것입니다.
그 다음 날 바로 안정을 찾기는 했습니다만 현재 미국의 투자가들조차도 지금의 상황이 말이 안 되는 것을 잘 알고 있습니다. 다만 넘쳐나는 돈이 주식시장 밖에 갈 데가 없으니 주식시장에 남아있는 것이고 언제라도 도망갈 준비를 하고 하루하루 숨을 죽이면서 눈치를 보고 있는 것뿐입니다. 이 울고 싶은 아이를 누군가가 뺨을 한 대 때려 준다면 이제 아이는 폭발적인 울음을 터뜨릴 것입니다. 주가지수는 실물경기를 반영하는 수준을 넘어서 모든 사람이 더 이상 무너질 수도 없다고 생각할 수준까지 주가가 다 빠질 수도 있습니다.
그런데 미국 정부(혹은 연방준비은행)가 문제입니다. 안 그래도 경기가 좋지 않아서 곧 좋아질 것이라며 몇 년째 국민들을 계속 달래고 있는 판국에 그나마 위안이 되는 것이 주식시장이 괜찮다는 것인데 이마저 무너진다면 국민들에게는 미래에의 고용을 창출할 기업들이 무너짐으로써 경기회복에의 희망까지 무너진다는 이야기로 인식될 수 있습니다. 그럼 연준에서는 주식시장을 살리려고 최후의 독약 처방인 3차 양적 완화를 시작할 것입니다.
소금을 물에 타다 보면 처음에는 타는 족족 물에 녹아서 소금 결정이 남아 있지 않게 됩니다. 물속에 소금이 보이지 않는다고 물이 짜지 않은 것은 아닙니다. 소금은 그대로 속에 남아 있기 때문입니다. 소금을 더 집어넣으면 어느 시점에선가는 과포화가 되어 소금 결정이 눈에 보이기 시작할 것입니다. 소금을 아무리 넣어도 아무리 열심히 저어주어도 이젠 소용없습니다. 소금은 넣는 만큼 그대로 남아있게 됩니다.
이런 현상이 3차 양적 완화로 시작 될 수 있습니다. 그럼 주식은 올라가겠지만 세계 각국에 흡수되었던 유동성이 더 이상 흡수될 곳을 찾지 못하고 과포화 되면서 세계의 모든 물가가 눈에 보이게 폭등할 수가 있습니다. 예전에는 한 나라에 국한되었던 하이퍼인플레이션이 미국의 달러화를 기축통화로 받아들인 죄로 전 세계에 한꺼번에 찾아올 수 있다는 것입니다. 그렇게 되면 물가가 한 달 만에 백배도 오르고, 천 배도 오를 수 있습니다. 그야말로 지옥문이 열리는 것입니다. 이게 바로 미국과 세계 경제의 붕괴를 염려하는 사람들이 수십 년간 누누이 경고해온 내용입니다.
짐바브웨의 하이퍼인플레이션위키에서 캡춰
그런데 사실 문제가 그리 간단하지 않습니다. 이런 세계 경제의 붕괴는 인류가 경험해본 적도 없고 섣불리 예측하기가 쉬운 내용도 아니어서 세계 경제가 멸망한다고 확실히 예약이 되어 있는 것도 아닙니다. 어쩌면 그냥 현재의 팽창적인 경제가 속도가 조절이 되면서 계속 문제를 해결해가면서 성장해 갈 수도 있습니다. 이런 입장에 선 사람들이 현재의 주류 경제학자들은 케인즈 학파 사람들입니다. 이들은 과거 1930년대의 미국 경제 대공황에서 학습효과를 얻은 사람들입니다. 당시는 금본위제 시대였고, 정부의 시장 개입은 최소화하는 것이 미덕인 시대였습니다. 그러다가 뱅크런으로 시중의 유동성이 말라버리면서 기업, 정부, 국민의 경제적 기반이 다 붕괴되는 경험을 한 후로 이들은 경제 위기가 올 때마다 정부가 개입하고, 중앙은행이 유동성을 공급하는 것이 최선의 처방이라는 것을 확신하게 되었습니다.
그리고 실제로도 몇 번의 경제 위기를 중앙은행과 정부가 나서 돈을 풀면서 극복하여 실제 이런 이론이 적용될 수 있다는 것을 알게 되었습니다. 버냉키 미국 연준 의장도 그 자신이 세계 최고의 ‘대공황’ 전문가로서 완만한 인플레이션은 이롭고, 하이퍼인플레이션은 해롭지만, 아무리 돈을 풀더라도 디플레이션은 오지 않게 해야 한다는 철칙을 가진 사람입니다. 그는 미국에 경기 하강이 올 것만 같으면 얼마든지 돈을 풀 준비가 된 사람입니다. 물론 하이퍼인플레이션을 두려워하긴 하겠지만 조절이 가능하다고 믿습니다.
어쩌면 더 정상적인 정신상태를 가진 것처럼 보이는 생각들, 예를 들어 정부가 인위적으로 시장에 개입하지 않고 시장 경제의 자율에 맡겨야 한다든가(오스트리아 학파), 돈을 정부가 마음대로 찍어내지 말고 금과 같은 실물에 연동을 시켜 가치가 보존되게 해야 한다든가(금본위제), 빚은 돈이 아니고 빚일 뿐이라는 생각 혹은 거품은 터뜨리고 부실은 정리해야 하고, 망할 기업들은 망하고 다시 시작해야 한다는 생각들은 대공황을 기점으로 입지를 많이 잃은 상태입니다. 그래서 지나친 돈이 주택시장에 흘러가서 생긴 병폐인 서브프라임 모기지 사태의 첫 번째 해결책은 돈을 오히려 더 푸는 1차 양적 완화였고, 그래도 안 되니까 다시 돈을 푸는 2차 양적 완화를 했는데 그래도 안 되니까 이제 3차 양적 완화를 들먹이고 있는 것입니다.
제 기억이 정확한지 모르겠는데 전에 해태 타이거즈 시절에 선동렬 선수가 너무 혹사를 당해서 피로가 누적되어 구력이 현저하게 떨어진 적이 있었습니다. 그래서 선동렬 선수가 안 나올 줄 알았는데 꼬박꼬박 나오니까 기자들이 김응룡 감독에게 왜 구력이 떨어지는데 쉬게 하지 못하고 선 선수를 계속 나오게 하느냐고 물은 적이 있었습니다. 그러자 김 감독 말이 내보낼만한 놈이 동렬이 밖에 없는데 어쩌냐고 했었습니다.
버냉키 연준 의장도 같은 대답일 것입니다. 연준이 가진 경기 부양 수단은 돈을 푸는 것 밖에 없는데 그럼 뭘 하느냐고 말이죠. 그런데 소금 결정이 도대체 언제 과포화 될지는 아직 아무도 모릅니다. 아직 세계가 경험이 없어서요. 잘 풀려서 결국 세계 경제가 안정을 찾고 세계 경제가 붕괴된다고 몇 십 년간 경보를 올려온 사람들이 영원히 양치기 소년으로 남을 수도 있습니다. 일이 나쁘게 되어 진짜 하이퍼인플레이션으로 세계적 경제 대붕괴가 올 수도 있을 것입니다. 아마 이렇게 되면 케인즈학파는 다시 몰락하고 오스트리아 학파가 다시 득세할 날이 올지도 모릅니다.
그런데 만약에 세계 경제가 붕괴한다면 가진 것이 없는 일반인이 휴지조각으로 변해버린 몇 푼 안 되는 돈을 가지고 이 경제 붕괴의 시대를 생존하기는 상당히 어려울 것으로 예상됩니다. 그래서 ‘부자아빠 가난한 아빠’의 저자인 로버트 기요사키씨는 물과 식량, 무기, 금, 은을 사 모으라고 강조하고 있는 것입니다. (하지만 그의 주장의 이면에는 그가 현재 열심히 투자 중인 은에 대한 일반의 관심을 부추기려는 의도가 있다고 볼 수도 있습니다. 그의 새로운 책에서 그는 은이야 말로 최고의 투자라고 하고 있는데 그의 의도대로 그의 책이 나온 지 2년 동안 '은'은 높은 수익률을 올리면 폭등하고 있습니다.)
아무도 저의 개인적인 의견을 물은 적도 없지만 그냥 저 나름대로 이런 상황에 대해 생각해본다면 저로서는 세계 경제가 붕괴한다고까지 생각하는 것은 도저히 믿기가 힘든 것이 사실입니다. 그냥 세계가 망하지 않았으면 하는 막연한 희망사항이 아니라 세계의 생산성과 자원, 인류의 지식과 경험을 보면 조금 고생은 하더라도 극복이 가능한 위기라고 봅니다. 이를 위해서는 이제 기업과 정부의 부실도 정리하고, 손해를 볼 사람은 손해를 보게 내버려두더라도 유럽과 미국, 일본도 균형재정을 이루는 식으로 약간의 고통을 서로 분담하면서 궁극적인 파국만큼은 피해갔으면 하는 간절한 마음입니다.
한 가지 문제라면 리더십인데 불행히도 정치인들은 대중의 표를 의식하는 사람들이라 자신의 인기를 깎아 먹어가며 대중에게 고통에 동참하자고 호소할 사람이 미국이든 우리나라든 별로 없습니다. 어차피 자신의 생존의 문제가 걸린 대중들은 고통에 대해 절대 동의하지 않을 것입니다. 더 이상 물러날 데도 없는데 물러나라면 누가 물러나겠습니까. 생각해보면 불공평한 것이 지금의 고통을 초래한 사람들은 지키지 못할 약속으로 나라를 만신창이를 만든 정치인들과 끝없는 탐욕에 물든 자본가들이지 대중이 아니기 때문입니다. 일례로 지금 그리스에서 연일 벌어지는 데모를 보면 알 수 있습니다. 정부가 빚이 너무 많아서 나라가 지급불능에 빠지려 하는데도 배고픈 대중들은 정부 지출 삭감에 찬성을 못합니다. 이런 국민들을 설득하려면 리더들이 먼저 고통에 동참해야 하는데 그런 리더가 있느냐 하는 것입니다. 아직은 없는 것 같은데 계속 지켜보려고 합니다. 압니까. 누가 혜성처럼 나타나서 지구를 구할지...
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