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출구전략과 주가 질문&답
- 2010/07/09 18:10
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금리 인상과 출구전략
2008년 금융 위기 이후 역사상 낮은 수준인 2.0%의 기준금리를 17개월여 지속한 후 처음으로 0.25% 포인트의 금리 인상을 하였다. 소위 출구 전략을 시작한 것이다.
경기가 금리인상을 해도 충분한 성장률을 유지할 수 있다는 판단과 함께, 앞으로 인플레이션의 우려가 확대되기 때문에 더 이상 미룰 수 없기 때문이다. 경기가 금리 인상에도 성장한다는 사실과 인플레인션으로 물가가 오르는 것은 주가가 상승하는 기본적인 요인이다.
경기 성장은 기업의 상품 판매 개수가 증가함을 나타내고, 물가는 기업의 상품 판매 가격이 오름을 나타내기 때문이다. 즉, 가격이 오르는데 판매량이 증가하니 기업으로서는 매출증가와 함께 이익 증가가 나타난다.
따라서 경기가 좋고, 장차 물가 상승이 우려되어 금리를 올리는 것은 주가가 상승할 조건임을 나타낸다.
사람들은 높은 금리가 경기에 부정적으로 작용하기 때문에, 금리를 올리면 주가가 하락하는 것으로 생각하기 쉽지만 잘못된 생각이다.
실제, 과거의 역사를 되돌아 보면, 금리를 올려 출구전략에 나섰던 80년대의1987 ~ 1989년의 기간이나, 90년대의 1994 ~ 1995년 초의 기간, 2000년 대의 2005 ~ 2007년의 기간은 금리를 상승하는 긴 과정에서 주가가 가파르게 올랐다.
금리는 일정한 한계 위에서 더 올리면 경기둔화와 주가 하락의 요인으로 작용하지만, 경기가 바닥권에서 회복을 시작하는 출구단계 및 낮은 수준의 금리를 점차 올려가는 과정에서는 주가 상승요인으로 작용한다.
한편, 채권가격은 금리에 직접 역함수 관계에 있기 때문에 금리를 올리면 채권가격이 하락한다. 따라서 일련의 긴 금리 인상의 과정을 생각한다면 채권가격이 그 기간 줄곧 하락한다는 점에서 채권시장에서 자금이 주식시장으로 이동하면서 모멘텀과는 다른 수급요인을 주게 된다.
경기호조와 물가상승이 기업의 매출증가와 이익증가의 실적 모멘텀이라면, 채권시장에서 주식시장으로 유동성 이동은 수급 모멘텀이 되는 셈이다.
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2010년 7월 7일 증시 투자전략 질문&답
- 2010/07/07 21:24
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