일단 이야기를 시작하기에 앞서, 그림을 하나 보도록 하자. 아래의 그림은 달러/원 환율과 종합주가지수를 함께 보여주고 있다. <그림 1>을 보는 사람은 누구나 달러/원 환율이 상승하면 주가가 하락하고, 반대로 달러/원 환율이 하락하면 주가가 상승하는 것을 확인할 수 있을 것이다. 이상하지 않은가.
일반적인 경제 이론에 따르면, 달러/원 환율이 상승하면 수출은 늘어나고 수입은 줄어들어 경제성장률이 상승하는 것으로 알고 있었는데 왜 주가가 하락하는 것일까. 혹시 우리나라 주식시장이 경제의 현실을 잘 반영하지 못하는 것은 아닐까. 아니면 혹시 우리가 빠뜨린 무엇이 있는 것은 아닐까.

달러/원 환율은 한국 경제의 ‘체온계’

달러/원 환율의 상승 국면에 주가가 하락하는 이유는 크게 두 가지 요인 때문이다. 첫 번째는 한국이 지난 1997년 외환위기를 겪은 이후 달러/원 환율이 한국 경제의 상황을 보여주는 일종의 ‘체온계’ 역할을 한다는 것이다.
외국인 투자자가 한국 주식시장에 돌아오긴 했지만, 1997년 외환위기와 그 이후의 주가 폭락 사태를 완전히 잊어버린 것은 아니었기에 항상 한국 경제의 상황을 주시할 수밖에 없다. 한국인의 입장에서야 국가신용등급이 A2 등급(Moody’s社 기준)까지 상승해, 1997년 외환위기 이전의 신용등급 수준(A1)을 거의 회복하는 등 한국 경제가 아무 문제 없다고 생각할 수 있다. 그러나 1970년 이후 세계 금융시장의 역사를 살펴보면, 외국인이 한국 경제를 계속 주시하는 이유를 쉽게 알 수 있다.

1970년부터 1999년 사이에 외환위기를 겪은 나라는 28개국에 이르며, 이들이 겪은 외환위기의 횟수는 무려 98차례에 이른다. 28개 나라 중에는 아르헨티나 등 개발도상국뿐만 아니라, 핀란드(1973년, 1982년, 1991년, 1992년)와 덴마크(1971년, 1973년, 1979년, 1993년) 등 선진국도 다수 포함되어 있다. 특히 한국을 제외하면, 28개 나라 모두 첫 번째 외환위기 이후 평균 3~5년 뒤에 두 번째 외환위기를 경험한 것으로 나타났다.¹

이런 상황에서, 외국인이 한국의 국가신용등급이 외환위기 이전 수준에 도달했다고 한국을 그냥 ‘선진국’으로 봐줄 가능성은 0%에 가깝다고 할 수 있다. 이제 우리가 이미 한국 주식에 투자한 외국인 투자자의 입장이라 가정하고, 한국 경제를 관찰할 때 무엇을 가장 먼저 살펴볼까. 경제성장률 등의 다양한 경제지표가 있긴 하지만, 그러한 지표는 공통적으로 발표의 ‘주기’ 문제를 지니고 있어 경제의 현재 상황을 신속하게 보여주지는 못한다.

결국 외국인 투자자 입장에서는 달러/원 환율이 경제의 상황을 가장 잘 보여주는 지표로 생각할 가능성이 높을 것이다.물가가 안정되고 경상수지가 잘 관리되고 있는 경제의 통화가치는 상승할 것이며, 반대로 물가가 불안하며 경상수지가 악화되는 나라의 통화가치는 상승할 것으로 기대되기 때문이다.
특히 달러/원 환율이 상승하면, 보유하고 있는 우리 주식의 달러 환산 가치가 떨어지기 때문에 더욱 주목할 수밖에 없다.

따라서 달러/원 환율이 상승하기 시작하면 외국인 투자자는 일단 경계심을 가질 수밖에 없다. 특히 지난해처럼, 금융시장의 자금 흐름에 문제가 생길 때 달러/원 환율이 이유 없이 오르기 시작하면 일단 먼저 행동한 후에 생각하게 될 것이다. 즉 이른바 양떼행동이 시작되는 것이다.²
다른 사람보다 먼저 원화와 주식을 팔아 두는 것이 결과적으로 이익이 된다는 생각이 사람들의 머릿속을 지배하게 되는 것이다.

양떼행동이 항상 발생하는 것은 아니다

물론 금융시장에 생긴 사소한 문제가 항상 ‘양떼행동’으로 이어지는 것은 아니다.
선진국의 투자자는 그렇게 비합리적이지도, 또 그렇게 단기적으로 행동하지도 않기 때문이다. 선진국의 투자자들이 개발도상국에서 일제히 자금을 인출한 1980~83년과 1997~2002년, 그리고 2007~2008년의 공통된 특징은 세계 경제 가 심각한 불황에 접어들었을 때다. 그렇다면, 왜 선진국의 불황이 개발도상국에서의 자금 인출로 연결되는가.

그 이유는 선진국 경제가 어려움을 겪으면서, 개발도상국 경제도 곧 어려운 상황에 처할 것으로 예상되어 더 안전한 자산(예를 들어 ‘달러 표시 국채’)으로 이동하려 하기 때문이다.
물론 이런 설명과는 반대로, 외국인 투자자의 자금 인출 사태로 인해 개발도상국 경제가 더 큰 충격을 받는다고 설명하는 게 맞을지도 모른다. 이런 연유로 달러/원 환율의 상승은 주식시장은 물론 경제 전반에 중요한 의미를 가지게 된다.
투자자가 선진국 경기를 비관하고 달러 표시 자산을 선호하는 모습을 보일 때, 달러/원 환율에 이상 징후가 나타날 것이기 때문이다. 즉 달러/원 환율의 상승으로 인한 득(수출 증가 및 수입 감소 효과)보다 선진국 경기의 둔화와 외국인 투자 자금의 회수로 인한 충격이 훨씬 더 커지는 것이다.

미국 경제가 좋을 때 원화 강세 출현

결국 달러/원 환율의 상승은 금융시장 참가자에게 이중의 의미를 부여하게 된다. 무엇보다 한국 경제 내부에 어떤 문제가 생긴 것은 아닌지, 그리고 해외 경제의 여건이 나빠진 것은 아닌지 점검해보는 계기를 제공하는 것이다. 물론 물가와 경상수지의 이상 징후는 금방 발견할 수 있지만, 해외 경제 여건의 악화는 상대적으로 발견하기 어렵다.
예를 들어 달러/원 환율이 한 달 사이에 50원 이상 올랐는데, 경상수지나 물가 등 국내 경제에는 큰 변화가 없는 경우를 생각해보자. 이런 현상은 아마 다음의 두 가지 요인에서 출현했을 것이다. 첫 번째 경우는 계절적인 외환 수급의 변화로 달러/원 환율이 변하는 경우다.

매년 4~5월에 달러/원 환율이 상승하는 현상이 반복되는데, 이는 외국인 투자자가 12월 결산법인의 배당금을 본국으로 송금한 데 따른 것이므로 크게 신경 쓸 필요가 없다. 그러나 달러/원 환율의 상승이 미국 공급관리자협회(ISM) 제조업지수 등 핵심 경기변수의 악화 속에 나타났다면, 달러/원 환율의 상승 및 주가 하락의 가능성을 열어둬야 할 것이다. 그 이유는 앞에서 살펴본 바와 같이, 미국 경제의 여건이 악화될 때 달러화에 대한 투자자의 선호가 높아질 가능성이 크기 때문이다.


이상의 내용을 정리해보면, 달러/원 환율은 한국 경제의 현재 상황과 세계 경제의 여건 변화를 측정하는 유용한 ‘체온계’라 할 수 있을 것이다. 결국 달러/원 환율의 이런 특성은 주식시장 참가자에게 앞으로도 큰 영향을 미치지 않을 수 없을 것이다. 특히 마지막에서 살펴본 것처럼, 달러/원 환율만 볼 것이 아니라 미국 ISM 제조업지수 등의 핵심 경제지표를 함께 살펴본다면 미래의 위험을 미리 대비하는 데 큰 도움이 될 것으로 판단된다.
우리나라와 세계 주요국의 실질 정책 금리를 비교한 <그림 1>을 보면 미국과 유럽에 비해 한국의 실질 정책 금리 수준이 훨씬 낮다는 것을 쉽게 알 수 있다.
9월 말 우리나라 소비자 물가는 전년 같은 기간에 비해 2.2% 상승해, 미국(-1.5%)이나 유럽(-0.2%)보다 월등히 높은 수준을 보이고 있기에 이런 결과가 나타난 것이다. 다시 말해 우리나라 실질 정책 금리는 -0.2%로 화폐 가치의 안정을 가장 중요한 가치로 삼고 있는 중앙은행으로서는 감내하기 어려운 상황이라 할 수 있을 것이다.


글 홍춘욱(KB국민은행 파생상품영업부 이코노미스트, cuhong@kbstar.co.kr) 일러스트 김상인






주 1 카민스키와 레인하르트(1999)의 논문 ‘2가지 위기: 은행 위기인가 경상수지 위기인가?’ 참조.
주 2 ‘양떼행동(Herd Behavior)’이란 양 떼의 움직임에서 딴 용어로, 다른 사람 모두 틀릴 수는 없다는 생각을 가지고 대중화된
        정보를 신뢰하고 독자적으로 수집한 개별 정보를 무시할 때 나타나는 집단 행동을 의미한다. 독자적으로 수집한 정보를
        무시하고 대신 일반적인 정보에 따라 행동할 경우, 사람들 대부분이 독자적으로 수집한 정보에 대해 함구하게 될 것이다.
        따라서 그들이 속한 집단은 그 정보를 이용할 수 없게 되고, 궁극적으로는 그 집단의 정보의 질(Quality)이 떨어져 대중의
        행동에 따라 최악의 방향으로 행동하게 된다.

펀드중 순자산 네자리수이하면 환매고려...

My펀드수익률-현황(2008-07-16).xls(18KB)

가상으로 꾸며 봅니다만....

아무래도 잘 들어 맞지 않는 듯 합니다만,,,,

모네타 가상 펀드수익률은 잘 맞지 않아 여러분도 그냥 참조만 하시고...

 

MK_Star Report_200804.pdf(431KB)

스타평가보고서-2008년 4월

 

 산은S&P글로벌클린에너지

1) 펀드분류 : 섹터(대체에너지)

 

2) 설    명

  - 가입이유 : 고유가, 지구온난화로 인해 가입하였고, 글로벌 증시에 영향을 덜 받음

  - 비교상품 : 우리글로벌CS천연자원 (수익율 - 1개월: 2.23, 3개월:  1.75, 6개월:35.68) 

                 알리안츠글로벌에코테크(수익율 - 1개월:12.81, 3개월:15.77)

 

3) 계    획

  - 현재 수익율도 가장 좋으며, 유가상승으로 인하여, 추가 불입 계획을 가지고 있음

 

4) 정    보

  - 본 상품은 S&P GLOBAL CLEAN ENERGY 지수를 근간으로 하고 있음

- BLOOMBERG 사이트에서 해당 차트를 보면 추가 불입을 함

http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=spgtclen:ind

    - 투자대상국가 및 비율은 미국(29%),독일(21%),스페인(19%),노르웨이(8%),덴마크(8%),브라질(5%),중국(5%),일본(3%),호주(1%)

    - 럭셔리ㆍ물ㆍ인프라ㆍ헬스케어펀드는 올해 수익률 대부분 마이너스 였으나, 대체에너지 및 원자재 펀드는 수익율이 좋음

    - 보유한 펀드에 10% 정도의 투자비율로 가입함

 

■펀드의 특징 연초 1온스에 636달러였던 금값이 최근 800달러선까지 치솟으며 금에 대한 투자자들의 관심이 높아지고 있다. 귀금속, 특히 금은 역사적으로 인플레이션의 우려가 증가할수록, 미국 달러가치의 하락(달러약세)이 지속될수록 수요가 증가했다. 최근 글로벌증시 조정에 따른 안전자산 선호현상 또한 금에 대한 수요를 부추기고 있다. 기은SG운용의 ‘골드마이닝주식자A클래스’는 대부분 자산을 금, 은, 백금 및 다이아몬드와 같은 귀금속 관련 글로벌 주식에 주로 투자하는 하는 펀드다. 이 펀드가 운용모델로 삼고 있는 펀드는 SGAM Paris가 운용하는 ‘SGAM Fund Equities Gold Mines’로 최근 5년간 연평균 25%대의 수익률을 기록 중이다. 기은SG운용 측은 금값이 연초후 32% 정도 상승한 뒤 단기적인 이익실현으로 인한 매도세로 인해 금값 상승이 주춤하고 있지만 중장기적으로 달러약세 및 인플레이션 우려 증가로 인한 금에 대한 투자수요는 증가할 것으로 기대하고 있다. 또한 금광업 관련 기업의 경우, 광산채굴비용 감소와 M&A이슈로 인한 실적개선 및 주가상승이 예상되고 있는 것도 펀드에는 호재란 분석이다. 10월말 현재 펀드가 보유한 포트폴리오를 국가별로 분석해보면 캐나다 65.0%, 영국 10.5%, 호주 9.0%, 미국 8.0%, 남아프리카공화국 7.5%에 투자하고 있다. 세부업종별로는 금광업 80.0%, 백금 및 귀금속 15.0%, General Mining 4.0%, 비철금속 1.0%에 분산투자하고 있다. ■펀드 수익/위험 분석 이 펀드는 서브프라임 사태로 인한 세계증시 하락 여파로 8월 중순에 누적수익률이 -21%까지 추락하기도 했다. 하지만 글로벌 시장의 상승세와 더불어 금가격의 고공행진으로 지난 6개월간 운용수익률은 9.64%를 기록하고 있다. 최근 6개월 펀드 수익률의 변동성은 37.55%로 글로벌 주식펀드 평균(18.05%)과 비교할 때 상당히 높은 변동성을 보이고 있다. 이는 투자대상인 금광업 관련 기업의 주가가 금 가격변동으로 인해 높은 변동성을 보였기 때문이다. 실제로 미국 서브프라임 발생 후 금값은 최저점에서 최고점의 차이가 28%포인트였지만, 이 펀드의 경우 수익률 차이가 37%포인트에 달해 실물보다 높은 변동성을 보였다. ■수익/위험 분석 기준일 : 07.12.06 (단위:%,연%) ■투자 권유 대상 이 펀드는 선진국 비중이 높은 금광업 관련 글로벌 주식에 투자하고 있다. 그러나 금광업 관련기업에 투자하는 것은 금가격의 변동으로 인한 사업위험으로 인해 금에 직접 투자하는 것보다 변동성이 크기 때문에 국내 주식시장에 대한 위험 분산차원에서 제한적인 접근이 바람직하다. [ 김재근 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ] ■펀드 기본 정보

[펀드분석]신한BNP봉쥬르중남미플러스주식_자HClass A1

작성일 : 2007-11-22 17:25:36.28 조회수 : 3679

■펀드의 특징 ‘신한BNP봉쥬르중남미플러스주식_자HClassA1’는 중남미 지역의 강철, 금속, 곡물, 석유 등 풍부한 천연자원과 아시아지역에 버금가는 성장 가능성에 주목해 만들어진 중남미 주식펀드다. 올해도 중국 등 아시아의 고성장세가 이어지면서 원자재 수요가 폭증하고 있는데다 그간 많이 올랐던 중국 등 아시아보다 상대적으로 상승 여력이 높은 중남미 지역이 인기를 얻고 있다. 이에 따라 지난 4월 설정된 이 펀드의 운용규모는 운용 6개월 만에 1조 1,157억원으로 급성장했다. 이 펀드는 합작사인 BNPP의 브라질 현지 법인이 위탁운용하는 ‘Parvest Latin America’의 복제펀드에 해당한다. 중남미 증시의 약 80%를 차지하고 있는 브라질과 멕시코에 중점적으로 투자하는 이 펀드는 브라질과 멕시코에 9월말 현재 각각 65.7%, 20.3%의 비중으로 투자하고 있다. 브라질은 그간 정치 불안 및 고질적인 고물가와 수출에만 의존했던 절름발이 성장에서 벗어나 금리 인하 및 인프라 투자확대 등을 통해 재도약하고 있다. 또 석유 수출국이면서 미국과 지리적으로 가까운 멕시코는 미국과의 경제 통합을 통해 성장가도를 달리고 있고, 그 외 투자대상국인 칠레 아르헨티나 역시 원자재 가격 상승세에 힙입어 빠른 속도로 성장하고 있다. 9월말 현재 펀드는 원자재(25.4%) 금융(19.6%) 통신서비스(13.4%) 업종에 중점적으로 투자하고 있다. ■펀드 수익/위험 분석 펀드는 최근 6개월 24.77%의 수익을 올리고 있다. 최근 1개월 간 미국의 신용경색 위기로 안전한 투자대상에 대한 선호가 증가한데다 미국의 달러화 약세가 겹치면서 실물자산인 원자재에 대한 투자 수요가 급증했다. 그 결과 원자재 가격이 급등했고 이는 곧 중남미 지역의 주가를 견인해 이 기간 브라질과 멕시코는 각각 14.68%, 5.55% 상승하면서 펀드도 단기간에 14.18%의 높은 수익률을 보였다. 그러나 미국의 서브프라임 사태로 인해 펀드는 8월 한 달 간 -6.63%의 저조한 성과를 기록하기도 했다. 이는 멕시코를 포함한 중남미 지역이 대미 경제의존도가 높기 때문이다. 10월 들어 펀드는 브라질의 비중을 10%이상 확대하고 있는 반면 멕시코와 칠레 및 콜롬비아의 비중을 축소하고 있다. 신한BNPP 관계자는 “미국 경기 침체 우려감이 증폭되면서 멕시코의 투자매력이 떨어졌다.” 면서 “이에 반해 브라질은 원자재 가격이 초강세를 보이고 있는데다 내수가 호조를 보이는 등 낙관적으로 평가돼 투자를 확대하고 있다“고 밝혔다. 업종별로는 서브프라임 우려로 저평가 메리트가 부각된 은행주를 비롯해 원자재 가격 상승에 따른 수혜 업종으로 떠오르고 있는 철강 건설주의 투자 비중을 높이는 반면 통신과 제지 및 소비재 관련주 비중은 축소하고 있다. ■수익/위험 분석 기준일 : 07.10.17 (단위:%,연%) ■투자 대상 중남미 지역의 성장 가능성을 신뢰하고 글로벌 시장의 경기상승에 따른 원자재 가격 상승을 기대해 고수익을 얻고자하는 투자자로서 환위험과 신흥국 시장의 주가 급등락에 따른 손실 위험을 감내 할 수 있는 장기 투자자에게 적합하다. [ 이수진 제로인 펀드애널리스트 www.FundDoctor.co.kr ] ■펀드 기본 정보

펀드를 선택할 때 일련의 프로세스가 있습니다.
그 프로세스에 따라 Selecting 을 한 후 투자대상 펀드들의 투자성과를 비교합니다.
투자성과는 투자시 감내해야 하는 위험 대비 수익률을 의미합니다.
투자성과 비교에 사용되는 값으로는 샤프, 젠센, 트레이너 등이 있습니다.

샤프, 젠센, 트레이너 지표들의 계산방법을 알 필요는 없습니다.
자동차가 어떻게 만들어지는지 알아야 운전을 잘하는 것은 아닙니다.
그러나, 기본정비하는 방법 정도라도 알아두면 차를 더 안정적으로 그리고 오래 탈 수 있습니다.
마찬가지로 샤프(Sharp), 트레이너(Treynor), 젠센(Jensen) 의 계산방식을 알게 되면
이들 지표들이 왜 그러한 용도로 사용되는지 알게 되어 펀드비교시 애용하게 될 것입니다.
그러나, 만약 자동차 운전하는 것만 알고 싶다고 한다면 아래의 두가지만 기억하면 됩니다.

- 펀드 비교시 가장 중요한 것은 샤프지표이다.
- 같은 조건의 펀드라면 샤프 값이 높은 펀드를 선택하는 것이 유리하다.

1. 샤프지표
포트폴리오의 성과를 측정하는 지표이며 펀드의 투자성과를 측정할 때 가장 많이 사용되는 지표입니다.

1) 샤프 = (펀드수익률 - 무위험이자율) / 펀드의 표준편차
2) 샤프 계산공식을 풀어서 설명한다면
    “위험이 1단계 높아지면 펀드의 실질수익률은 얼마만큼 증가하는가” 를 의미합니다.

- 표준편차 = 평균수익률에서 벗어나는 정도 = 총위험
- 무위험수익률 = 국공채수익률
- 펀드의 실질수익률 = 펀드의 수익률 - 무위험수익률

(예시) 무위험수익률이 6% 인 상태에서
- A 펀드의 평균수익률은 35%, 표준편차는 42 일 경우 샤프지표는 0.69 입니다.
- B 펀드의 평균수익률은 28%, 표준편차는 30 일 경우 샤프지표는 0.73 입니다.

상기의 예를 통해 해석할 수 있는 것은 B 펀드가 A 펀드 보다 위험 대비 수익률이 높으므로 운용성과
역시 B 펀드가 A 펀드 보다 우수하다고 말할 수 있습니다.


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2. 트레이너지표

1) 수많은 자산집단에 광범위하게 분산투자하는 대규모펀드(ex : 연기금)의 성과를 측정할 때 사용되는 지표입니다.
2) 트레이너 = (펀드수익률 - 무위험수익률) / 펀드의 베타값
3) 체계적위험 대비 펀드의 실질수익률을 의미합니다.

- 총위험(표준편차) = 체계적위험(베타) + 비체계적위험 입니다.
- 체계적위험은 시장전체의 위험이며
비체계적 위험은 펀드가 편입한 주식, 채권의 위험입니다.
만약 분산투자가 잘 되어 있다면 비체계적 위험은 매우 낮아지게 되며 그 펀드의 위험은 체계적위험 즉, 시장의 위험과 거의 비슷하게 됩니다.
- 베타(= 체계적위험 = 시장의 위험) 의 값이 1이면 시장의 등락에 정비례한다는 것이며
1보다 높으면 시장의 등락보다 더 크게 등락한다는 것이며
1보다 낮으면 시장의 등락보다 더 낮게 등락한다는 의미입니다.

바로 이런 이유때문에 시장의 중장기적 상승에 대한 신뢰가 높을 경우 같은 조건의 펀드라면 베타값이 큰 펀드를 선택하는 것이 유리합니다. 시장상승시 펀드의 상승폭이 더 크기 때문입니다.

그렇다면, 중장기 하락이 예상될 경우 베타값이 낮은 펀드를 선택하는 것이 유리할까요?
아닙니다. 이때는 투자하면 안되지요.    중장기 하락이 예상되는데 왜 투자를 하나요?

중장기적 상승에 대한 신뢰가 높을 경우에는 베타값이 큰 펀드를 선택하고 상승할 것 같지만 크게
상승할 것 같지 않거나 또는 상승에 대한 신뢰가 있기는 하지만 강하지 않을 경우 베타값이 낮은 펀드를 선택하는 것이 바람직하다라고 말하는 것이 적절합니다.

3. 젠센지표

1) 펀드매니저의 운용능력을 측정하는 지표입니다.
2) 젠센 = 펀드의 평균수익률 - {무위험수익률 + 펀드의 베타값(시장전체수익률 - 무위험이자율)}

연기금에서 운용사 선택시 기준들 중의 하나가 운용담당자의 운용능력이며 이때 사용하는 지표가 바로 젠센지표 입니다.  연기금에서 투자하는 펀드의 경우 운용가이드가 사전에 정해져 있습니다.
그래서 그 가이드 내에서 (예컨대, K200 00% 이상, KOSPI 00% 이내, 채권 00% 이내)
어떤 종목을 편입할 것인지는 운용담당자의 판단이며 그 판단의 결과에 대한 성과를 측정하기 때문에 젠센지표를 펀드매니저의 성과측정지표라고 하는 것입니다.
그런데, 연기금이 출연하는 펀드와 달리 일반 개인들이 투자하는 펀드의 경우 운용담당자가 1년 ~ 3년 이내에 교체되는 경우가 '일상다반사' 이기 때문에 개인투자자들은 젠센지표를 그다지 참고할 필요는 없습니다. 특정 운용담당자가 아닌 운용팀에 의해 운용되므로 사람이 교체되더라도 운용방향에는 별 영향이 없다고 주장하는 운용사 직원이 있기도 한데, 그런 펀드도 있다는 의미이지 과연 모든 펀드들에 대해 그런 원칙이 적용된다고는 생각되지 않습니다.

 

▼ 하반기, 국내 · 해외 주식형 펀드의 전망과 투자전략

주식시장이 상승을 거듭하면서 펀드 수익률도 눈에 띄게 높아지고 있다. 특히 국내 주식형 펀드의 수익률 상승 행진은 무서울 정도다. 올 초부터 6개월간의 수익률을 기준으로 손실을 낸 주식형 펀드는 하나도 없다. 올 초 주식형 펀드에 가입한 투자자들은 모두 이익을 봤다는 얘기다. 올 상반기 국내 주식형 펀드의 평균 수익률은 28%로, 해외펀드 평균 수익률 13%의 2배를 넘는다. 이는 연초 국내 주식형 펀드에 1억원을 넣은 사람은 6개월 만에 평균 2천8백만원을 벌었다는 뜻이다. 해외펀드에 투자했다면 1천3백만원이 손에 들어온 것이다. 반면 1억원을 은행 정기예금에 넣었다면 2백50만원을 챙기는 데 그쳤을 것이다. 채권형 펀드 역시 평균 수익률이 1.6%로 초라했다.

현재 주가가 연일 최고치를 경신하고 있어 단기급등에 따른 부담감이 있는 것도 사실이다. 그렇다면 현재 펀드투자를 하고 있거나 앞으로 계획하려는 사람들은 한번쯤 펀드시장의 하반기 및 장기 전망을 살펴보고 투자 포트폴리오를 재점검할 필요가 있다.

▼ 하반기 펀드시장 전망

국내 펀드시장

전문가들이 예상하는 하반기 국내 주식형 펀드시장의 전망은 상당히 긍정적이다. 전문가들은 현재 추세대로라면 하반기 주가지수(코스피 기준) 2100선 돌파가 가능할 것으로 내다보고 있다. 주식형은 주가지수의 영향을 직접적으로 받는 투자상품인 만큼 주식시장이 활황일수록 수익률이 높아진다. 증시의 중장기 전망에 대해서는 낙관적인 시각이 지배적임에도 단기적인 조정 가능성도 염두에 둘 필요가 있다는 지적도 제기되고 있다. 지나치게 빠른 속도로 오른 주가지수에 대한 부담이 조정으로 이어질 가능성도 있다는 것. 다만 조정을 받는다고 해도 기간이 길지 않고 하락폭도 적어 연말까지 주가지수는 1800~2100선을 오갈 것이라는 게 전문가들의 예상이다.

결론적으로 주식시장이 하반기에도 상승세가 유지될 것으로 보이는 만큼 장기투자한다는 계획을 갖고 주식형 펀드에 투자하는 것이 바람직하다. 또 주가지수의 조정을 무작정 기다리다가는 펀드에 투자할 기회를 놓칠 수 있다. 따라서 자금을 적절하게 나눠서 위험관리를 하면서 투자하는 것이 바람직하다.

아시아 지역 해외 펀드 가운데 인기와 수익률 면에서 지존은 중국펀드다. 국내 자산운용사가 운용하는 해외주식형이나 해외 자산운용사가 관리하는 역외펀드 모두 중국펀드가 수익률 1·2위(7월12일 기준)를 차지했다. 해외 주식형 1위는 미래에셋자산운용의 ‘차이나솔로몬주식1 종류A’로 6개월 수익률이 30.4%였다. 역외펀드의 우승자는 피델리티자산운용의 ‘피델리티 차이나포커스’로 6개월 수익률이 26.78%였다.

중국경제는 하반기에도 상승세를 멈추지 않을 기세여서 펀드도 여전히 유망할 것으로 전망되고 있다. 또 아시아 시장에서 중국·인도와의 교역 증가로 고성장이 예상되는 동남아시아 지역과 원자재 가격상승의 최대 수혜자인 인도펀드도 유망할 것으로 보고 있다. 동남아 국가 중에는 말레이시아펀드가 주목할 만하다. 세계를 떠도는 유동성 자금이 중국·인도 이후의 투자처로 말레이시아를 주목하면서 최근 말레이시아펀드의 수익률도 급등하고 있다.

인도펀드는 상반기 상승률이 평균 6%에 그쳤다. 하지만 11억 명의 광대한 인구와 두꺼워지고 있는 중산층, 정보기술에 이은 제조업 육성 노력 등으로 장기적으로 유망하다는 전망이 지배적이다.

중남미·동유럽 지역 중남미는 최근 해외 펀드투자의 ‘엘도라도’로 주목받고 있다. 풍부한 원자재를 팔아 번 돈으로 경제와 내수가 회복되고 주가도 탄력을 받고 있어 하반기에는 브라질 등 중남미 펀드에 관심을 가질 만하다. 국내외 운용사가 만든 남미 주식형 펀드는 상반기 평균 20% 이상 수익률을 냈다.

동유럽은 상반기 기대만큼 수익률이 좋지 않았다. 원인은 러시아 증시에 있었다. 동유럽펀드는 러시아 기업에 많이 투자하는데 러시아 증시가 2월과 4월에 조정을 받으면서 펀드 수익률이 나빠진 것이다. 하지만 러시아는 원자재 상승의 수혜국가이고 2014년 동계 올림픽 개최지라는 점이 호재로 작용한다는 점에서 동유럽펀드도 주목받고 있다.

미국·유럽 세계 주식시장의 75% 이상을 차지하는 미국과 유럽에 투자하는 펀드는 신흥국가에 비해 위험이 적은 특성이 있다. 특히 배당 측면에서 미국과 유럽 관련 펀드는 유리하다. 하지만 수익률은 신흥국가에 비해 낮으므로 고수익 추구형보다는 안정형 투자자에게 적합하다.

국내 · 해외 펀드 베스트 투자전략

국내 주식형은 성장주·대형주를 주목하라 상반기 국내 주식형 펀드의 수익률 상승을 견인했던 것은 저평가 가치주, 중·소형주였다. 하지만 전문가들은 하반기에는 경기 회복세에 따라 성장주와 대형우량주도 주목받을 것으로 전망하고 있다. 따라서 성장주와 대형주를 편입한 펀드투자에도 관심을 기울일 필요가 있다.

국내 주식형은 1백억원 이상, 역외펀드는 1천억원 이상 규모에 상위 25% 내 펀드를 고르라 수익성과 안정성을 동시에 추구하려면 펀드의 수익률과 함께 설정금액을 고려해야 한다. 국내 주식형과 국내 운용사가 운용하는 해외 펀드(역내 펀드)는 1백억원 이상, 역외 펀드는 규모가 크므로 1천억원 이상 돼야 한다. 또 1년 수익률 상위 25% 내 펀드가 유리하다. 최소한 1년 이상 매달 성적이 상위 25%내에 꾸준히 들면 주가지수 움직임과 비교했을 때 변동폭이 크지 않으면서 앞으로도 꾸준히 수익을 낼 확률이 높기 때문이다.

국내 펀드와 해외 펀드에 적절히 분산투자하라 상반기 주식시장 상승속도가 워낙 빨랐던데다 하반기 금리인상 등으로 인한 주식시장의 변동 가능성이 있는 만큼 국내와 해외 주식형 펀드에 분산투자할 필요가 있다. 주식형 펀드의 국내와 해외 비율은 수익 추구형이라면 6대 4, 안정추구형이라면 7대 3 정도가 바람직하다.

해외 펀드도 지역을 분산해 투자하라 해외 주식형은 특정국가에 몰아서 투자하기보다 골고루 분산투자해야 수익성과 안전성을 높일 수 있다. 미국이나 유럽 등의 선진시장과 신흥시장 위주로 구성된 이머징 펀드를 혼합하는 것이 위험관리 측면에서 유리하다. 특히 원자재펀드·러시아펀드·인프라펀드 등은 이름만 다를 뿐 같은 지역에 투자하는 경우가 많다. 이렇게 되면 위험분산효과가 떨어지기 때문에 투자 포트폴리오를 구성할 때 지역이 중복되지 않는지 확인할 필요가 있다.

역외 펀드는 반드시 선물환계약을 하라 환율은 하반기에도 해외 펀드의 복병이 될 전망이다. 원화 강세가 지속돼 달러화 가치가 마이너스 10%를 기록했다면 해외 펀드에 투자해 20%의 수익이 발생해도 투자자가 실제 손에 쥘 수 있는 수익은 10%에 불과하다. 따라서 펀드에 가입하기 전, 해외운용사 역외 펀드는 위험회피를 하는 선물환계약(환헤지)을 걸어두어야 한다. 선물환계약이란 환율하락 위험에 대비, 미래 특정시점(만기)의 환율을 가입시점이나 특정시점에 고정하는 계약을 말한다.

국내형은 최소 3년, 해외형은 최소 5년 이상 장기투자하라 전문가들은 국내나 해외 모두 주식형 펀드의 경우 철저하게 장기투자로 가져가야 한다는 데 이견이 없다. 전문가들은 국내형은 최소 3년, 해외형은 최소 5년 이상 투자하는 것이 좋다고 입을 모은다. 그 사이클 동안 바닥을 보였던 주식시장이라도 보통 회복세에 들어서기 때문에 손해를 만회할 수 있기 때문이다.

절세효과는 국내 자산운용사의 해외 펀드, 안정성은 경험 많은 역외 펀드가 유리하다 지난 6월부터 국내 운용사가 운용하는 해외 펀드의 경우 15.4%의 이자소득세를 면제해주는 비과세 혜택을 주고 있다. 해외 자산운용사의 역외 펀드는 예외다. 따라서 해외 펀드에 가입할 때 절세효과를 고려해서 가입하는 것도 수익률을 높이는 방법이다. 다만 국내 운용사들은 아직까지 해외 펀드 운용 경험이 부족하기 때문에 피델리티·슈로더 같은 해외 유수 자산운용사의 역외 펀드에 가입하는 것이 안정적인 장점이 있다.

일부 수익을 실현하고 안정형 위주 펀드로 위험을 분산하라 그동안 목표치 이상의 고수익을 거뒀다면 일부 수익을 중도 환매를 통해 실현하는 것도 좋은 방법이다. 또 변동성이 커진 시장 성격에 대비, 좀 더 안정적인 성향의 펀드를 통해 위험을 분산할 필요가 있다.

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순위	상품명	운용사	상품특징	설정일	설정액	1개월	6개월	1년	S&P
1	한국밸류10년투자주식1	한국밸류	가치주 투자	2006.4.18	6,346	7.91	51.89	73.91	★★★★★
2	미래에셋드림타겟주식형	미래에셋	우량주 중심	2003.11.3	396	7.73	51.89	67.38	★★★★★
3	삼성배당주장기주식1	삼성투신	배당주 중심	2005.5.10	452	10.30	54.42	66.01	★★★★★
4	탑스엄마사랑 어린이적립식주식1	SH자산	가치주 중심	2005.5.3	577	10.40	47.71	65.88	★★★★★
5	탑스밸류주식C1	SH자산	장기가치주	2005.4.19	208	9.69	46.83	65.00	★★★★★
6	한국네비게이터주식1 클래스A	한국운용	주식성장형	2005.12.20	583	11.33	48.69	64.20	★★★★
7	동부 더클래식주식1 클래스C1	동부	우량가치주	2005.11.7	132	10.42	49.90	63.25	★★★★★
8	신영밸류고배당주식1 C1	신영	배당주 중심	2005.12.9	1,496	8.33	43.85	62.89	★★★★★
9	신영마라톤주식A1	신영	소형주&가치주	2005.12.9	181	8.41	46.40	62.85	★★★★★
10	한국부자아빠성장주식증권w-1클래스A	한국운용	주식성장형	2005.3.3	464	11.77	48.01	62.78	★★★★
11	KTB마켓스타주식A	KTB	주식성장형	2005.3.3	6,322	11.30	47.62	62.22	★★★★★
12	미래에셋솔로몬성장주식1	미래에셋	주식성장형	2002.3.30	1,940	8.04	47.45	60.98	★★★★★
13	마이다스블루칩배당1 A1	마이다스	우량주&배당주	2005.12.7	924	8.32	42.05	60.38	★★★★★
14	미래에셋인디펜던스주식2	미래에셋	대형우량주	2005.1.17	9,007	8.05	48.06	60.17	★★★★
15	프라임배당적립식주식1	신영	배당주 중심	2005.1.18	2,045	7.85	43.03	60.08	★★★★
※ 수익률은 7월9일 기준이며, 순위는 1년 수익률 순서대로 매겨졌음을 밝힙니다. 시장상황에 따라 수익률과 순위는 변동될 수 있습니다. 모집규모에 따라 펀드 판매도 조기마감될 수 있습니다.(단위:설정액은 억원, 1개월·6개월·1년은 %)

국내 주식형 펀드 베스트 15

펀드 추천과정

올 상반기 주식형 펀드는 국내와 해외 모두 플러스 수익률을 기록했다. 펀드 평가회사인 한국펀드평가에 의뢰, 5백여 개의 국내외 펀드 중에서 수익률과 설정규모 등을 고려해 국내 주식형과 해외 펀드 각각 15개, 역외 펀드 10개를 엄선했다. 수익률은 2006년 6월12일~2007년 7월9일까지를 기준으로 했다.

국내 주식형 펀드는 운용기간 1년 이상, 설정액 1백억원 이상인 대형펀드 중에서 일반 투자자들이 적립식 또는 거치식으로 가입할 수 있는 공모펀드들을 대상으로 선정했으며 단순한 수익률 평가에서 벗어나기 위해 위험률을 고려하면서 높은 수익률을 동시에 달성한 펀드를 선정했다. 여기에는 위험률을 조정한 수익률인 ‘상대위험 조정 후 수익률’이 사용됐다. 특히 상대위험조정후수익률은 한국펀드평가와 제휴된 세계적인 평가회사인 S·P가 전 세계에 걸쳐서 사용하는 평가척도다. S·P 스타 등급에서 별 5개는 상대위험조정후수익률 성적이 상위 10% 이내에 드는 펀드를 말한다. 별 4개는 상위 11~30%, 별 3개는 상위 31~50%, 별 2개는 51~75%, 별 하나는 76~100%에 해당하는 펀드다.

국내 자산사 운용 해외펀드는 설정액 2백억원, 운용기간 1년 이상 된 펀드 가운데 수익률 성과가 우수한 펀드를 선정했다. 국내 자산운용사의 해외 펀드는 평가할 수 있는 위험척도 기준이 만들어지지 않아 수익률 위주로 펀드의 순위를 매겼다. 역외 펀드는 3년 이상 된 펀드 중 1년 수익률이 우수한 펀드를 선정했으며 국내 주식형 펀드와 마찬가지로 상대위험조정후수익률, 즉 S·P 스타 등급이 높은 펀드들을 우선으로 선정했다.

한국펀드평가 추천, 베스트 펀드 분석

국내 주식형 펀드 베스트 한국밸류자산운용의 ‘한국밸류10년 투자주식1’은 내재가치 대비 저평가된 가치주에 투자하는 주식형으로 2006년 4월18일에 설정돼 그 이후 누적된 1년 수익률이 73.79%다. 설정액은 6천3백46억원. 월 적립식, 목돈을 한 번에 예치하는 거치식 모두 가입이 가능하다. S·P 스타 등급에서 별 5개로 만점을 받았다.

미래에셋의 ‘드림타겟 주식형’ 펀드는 업종 대표 우량주를 중심으로 투자하며 고객이 목표한 수익률에서 자동 환매가 가능한 목표달성식 펀드다. 지난 2003년 11월3일부터 운용을 시작해 설정액은 3백96억원, 1년 수익률이 67.38%를 기록하고 있다. S·P 등급은 별 5개.

SH자산운용의 ‘탑스엄마사랑 어린이적립식주식1’은 부모가 자녀의 미래를 위해 장기 우량가치주에 투자하는 펀드다. 학자금·결혼자금 같은 목돈 마련 준비에도 좋고, 자녀에게 금융·경제 교육의 기회를 제공하는 일석이조의 투자신탁 상품이다. 매월 일정액을 투자하는 적립식이며 저평가된 우량가치주에 중점적으로 투자한다. 현재 설정액은 5백77억원이며 1년 수익률은 65.88%를 기록하고 있다. S·P 등급은 별 5개.

SH자산운용의 ‘탑스밸류주식C1’ 역시 장기 가치주에 투자하는 펀드로 설정액은 2백8억원, 설정일 이후 누적수익률이 120.9%, 1년 수익률 65%를 기록했다. 설정 후 수익률 순위는 지속적으로 상위 20% 이내를 유지하고 있다. S·P 등급 별 5개.

국내 자산운용사 운용 해외 펀드 베스트 미래에셋자산운용의 ‘차이나솔로몬주식1 종류A’는 주식의 60% 이상을 홍콩·중국 증시에 상장된 기업에 투자하는 해외펀드다. 설정액은 1조6백27억원으로 수익률은 6개월 30.4%, 1년 86.88%를 올리고 있다. 해외펀드 중 수익률 면에서 1위(7월9일 기준)에 랭크돼 있다.

동부투신운용의 ‘동부차이나주식1 클래스A’는 중국증시에 상장된 기업의 주식에 투자하는 펀드. 설정액은 4백45억원으로 6개월 수익률은 32.05%, 1년 수익률은 84.26%로 전체 국내 자산운용사의 해외 펀드 중 2위를 차지했다.

미래에셋자산운용의 ‘맵스셀렉트Q주식1 클래스A’는 한국·중국 등 동북아 지역에 주로 투자하는 해외 주식형 펀드. 2006년 4월17일에 설정돼 설정액은 2백43억원으로 수익률은 6개월 42.08%, 1년 78.88%다. 수익률 순위는 3위.

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순위	상품명	운용사	상품특징	설정일	설정액	1개월	6개월	1년
1	미래에셋	미래에셋	중국·홍콩 주식에 투자	2006.6.30	10,627	13.39	30.40	86.88
2	동부투신	동부투신	중국 주식에 투자	2006.5.8	445	7.70	32.05	84.26
3	미래에셋	미래에셋	한국, 중국 등 동북아에 투자	2006.4.17	243	7.90	42.08	78.88
4	미래에셋	미래에셋	중국 우량주 발굴투자	2005.11.16	227	15.08	35.26	78.21
5	미래에셋	미래에셋	홍콩에 상장된 중국주식	2006.2.08	409	13.79	34.55	75.63
6	미래에셋	미래에셋	홍콩에 상장된 중국주식	2005.10.31	2,921	13.74	34.09	74.41
7	미래에셋	미래에셋	중국·인도 업종대표주	2006.5.18	2,511	11.61	25.64	72.56
8	미래에셋	미래에셋	중국·인도 업종대표주	2006.5.18	2,786	11.61	25.52	72.52
9	신한BNPP	신한BNPP	홍콩에 상장된 중국주식	2006.4.4	12,205	14.84	25.48	71.83
10	신한BNPP	신한BNPP	홍콩에 상장된 중국주식	2004.11.29	11,871	15.09	25.94	71.74
11	대한	대한	재간접 중국펀드	2006.2.27	300	11.42	26.84	64.28
12	농협CA	농협CA	한국·중국 우량주	2006.4.25	1,267	12.23	28.19	63.45
13	한국운용	한국운용	중국·홍콩 대만 재간접펀드	2006.3.20	827	11.08	24.03	62.83
14	미래에셋	미래에셋	인도증시의 우량주	2005.9.15	1,763	6.13	19.97	61.16
15	대한	대한	브릭스 4개국 재간접펀드	2005.8.04	1,379	8.43	23.18	57.20
※ 수익률은 7월9일 기준이며, 순위는 1년 수익률 순서대로 매겨졌음을 밝힙니다. 시장상황에 따라 수익률과 순위는 변동될 수 있습니다. 모집규모에 따라 펀드 판매도 조기마감될 수 있습니다.(단위:설정액은 억원, 1개월·6개월·1년은 %)

해외 자산운용사 운용 역외펀드 베스트 피델리티자산운용의 ‘피델리티 이베리아’는 스페인·포르투갈 등 이베리아 반도에 위치한 국가의 주식에 주요 투자하는 펀드다. 설정액은 13억9천4백만 달러(1조2천8백억원)로 수익률은 6개월 31.53%, 1년 65.52%다. S·P 등급은 별 5개로 만점.

HSBC은행의 ‘HSBC 인도주식형’은 인도 증권거래소 또는 기타 정규시장에 등록된 회사의 주식 및 주식연계 유가증권에 분산투자한다. 설정액은 63억2천7백만 달러(5조8천억원)로 6개월 수익률 17.8%, 1년 62.60%를 올리고 있다. S·P 등급은 별 5개.

피델리티자산운용의 ‘피델리티 차이나포커스’는 중국·홍콩 증시에 상장된 중국기업 및 중국관련 기업 주식에 투자하는 펀드다. S·P 등급은 별 4개로 설정액은 50억4천1백만 달러(4조6천2백억원)로 6개월 수익률 26.78%, 1년 수익률 78.28%를 올렸다.

프랭클린템플턴자산운용의 ‘템플턴 아시아 성장 Adis’는 호주·일본을 제외한 아시아·태평양 지역의 공인된 증권거래소에 상장된 기업의 주식에 투자한다. S·P 등급은 별 4개로 설정액은 59억6천2백만 달러(5조4천7백억원)로 수익률은 6개월 40.64%, 1년 70.75%를 올렸다.

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순위	상품명	운용사	상품특징	설정일	설정액	1개월	6개월	1년	S&P
1	피델리티차이나포커스	피델리티	중국·홍콩에 상장된 중국 기업에 투자	2003.8.15	5,041	13.56	26.78	78.28	★★★★
2	HSBC중국주식형	HSBC은행	중국·홍콩에 상장된 중국 주식 및 주식연계 유가증권	1992.6.30	4,377	14.84	24.22	77.90	★★★
3	슈로더 라틴아메리카A Acc	슈로더	멕시코 등 남미지역 주식	2000.1.17	1,565	7.72 3	6.15	71.92	★★★★
4	템플턴아시아성장 Adis	프랭클린템플턴	호주·일본을 제외한 아시아 성장주	1991.7.1	5,962	13.25	40.64	70.75	★★★★
5	피델리티이베리아	피델리티	스페인·포르투갈 등에 주요 투자	1990.9.28	1,394	7.18	31.53	65.52	★★★★★
6	HSBC인도주식형	HSBC은행	인도증시에 상장된 기업투자	1996.3.1	6,327	6.51	17.80	62.60	★★★★★
7	슈로더그레이터차이나 A Acc	슈로더	중국·홍콩 등 증시에 투자	1997.5.12	1,014	10.04	23.62	62.52	★★★★
8	슈로더 홍콩주식 A Acc	슈로더	홍콩에 상장된 기업에 투자	1988.1.26	300	8.02	24.41	62.19	★★★★★
9	피델리티라틴아메리카	피델리티	남미 발행 주식 중 대형주 위주	1994.5.9	1,099	10.29	32.26	59.21	★★★
10	템플턴차이나 A Acc	프랭클린템플턴	중국·홍콩·대만 지역에 투자	1994.9.1	952	11.11	22.93	58.54	★★★
※ 수익률은 7월9일 기준이며, 순위는 1년 수익률 순서대로 매겨졌음을 밝힙니다. 시장상황에 따라 수익률과 순위는 변동될 수 있습니다. 모집규모에 따라 펀드 판매도 조기마감될 수 있습니다.(단위:설정액은 백만 달러, 1개월·6개월·1년은 %)

해외 자산운용사 운용 역외펀드 베스트 10국내 자산운용사 운용 해외펀드 베스트 15