장면 1 프랑스 은행 소시에테제네랄에 근무하는 풋내기 트레이더 제롬 케르비엘은 지수 선물투자로 짭짤한 재미를 봤다.

회사에선 아직 능력을 인정받지 못했지만 동료들로부터는 쏠쏠히 격려가 이어졌다.

케르비엘은 올해는 좀 더 과감한 베팅을 해보기로 했다.

공교롭게도 케르비엘이 유럽 주식 선물을 사들이기 시작한 때부터 유럽 증시는 하락을 거듭했다. 손실을 만회하기 위해 그 이전 베팅 금액보다 더 큰 판돈을 내걸었다. 보름 만에 500억유로를 베팅했고 15억유로를 잃었다.

파생상품 투자의 명가(名家)를 자처하던 소시에테제네랄은 케르비엘이 쌓아올린 지수 선물을 손절매하면서 49억유로(72억달러)라는 최악의 손실을 기록했다.

장면 2 아시아 금융위기에서 살아남은 세계 최대의 헤지펀드 LTCM(롱텀캐피털매니지먼트)은 1998년 공격적인 베팅을 해나갔다.

신·구 미국 재무성 증권 간 차익거래라는 LTCM의 독창적인 거래기법을 베끼는 경쟁자들이 늘면서 돈을 벌 기회가 줄어들자 LTCM은 반격에 나섰다. 투자 규모를 줄이기는커녕 월스트리트에서 무한도(노 헤어컷)로 돈을 빌려다가 동남아시아 등 신흥시장은 물론 인수합병(M&A) 관련 기업 간 차익거래, 러시아 채권투자 등으로 공격적인 투자를 계속 늘려갔다. 하지만 백만 년 만에 한 번 일어날 사건이라고 무시했던 러시아의 채무유예선언이 1998년 말 터지면서 그들이 걸었던 수백 건의 내기는 모두 산산조각이 났다. 펀드 운용에 간여했던 존 메리웨더, 머튼, 숄즈 등 이른바 아이큐 170 이상의 천재들은 모두 빚더미에 올라앉았다.

장면 3 1992년 영국 베어링은행 싱가포르 선물 브로커 사업 책임자였던 닉 리슨은 은행에서 떠오르는 스타였다.

리슨의 부하 브로커가 고객의 요구와는 반대인 포지션 거래를 하는 바람에 리슨의 거래 계정에 큰 손실이 발생했다. 리슨은 런던 본사에 이 같은 사실을 숨긴 채 닛케이 주가 풋옵션을 추가 매도했다. 수익을 내서 손실을 메우겠다는 계산이었다.

그러나 일본 고베에 지진이 발생하면서 도쿄 주가가 폭락하자 거래계정상의 손실은 더 크게 발생했다. 리슨은 풋옵션 매도 규모를 더 늘렸지만 두 번째 시도도 엇나갔다. 반복되는 실패 속에서 손실은 눈덩이처럼 불었고 결국 베어링은행은 단돈 1파운드에 네덜란드 금융 보험에 매각됐다.

1990년대 이후 금융시장을 혼돈의 도가니로 빠트린 천재 악당들 케르비엘과 LTCM, 닉 리슨에는 공통점이 있다.

‘마틴게일(곱지르기)’이라는 도박 기법을 파생상품 운용에 채택했다는 점이다.

동전을 던져서 앞면이 나오면 판돈을 전부 먹고, 뒷면이 나오면 몽땅 돈을 잃는 게임을 가정해보자. 게임에서 이기는 가장 확실한 방법은 뒷면이 나올 때마다 판돈을 두 배씩 올리는 마틴게일 전략이다. 언젠가는 한 번 앞면이 나오지 않겠는가.

문제는 곱지르기 전략은 파산을 방지하는 게 아니라 파멸을 재촉한다는 사실이다.

1만원에서 시작한 게임이 횟수를 거듭하면서 2만원, 4만원, 8만원, 16만원, 32만원, 64만원, 128만원, 256만원으로 늘어난다. 게임이 열 번째가 되는 순간 잃은 돈은 1022만원으로 불어난다.

살다 보면 운이 좋은 날도 있지만 열 번째 판까지 잃는 운수 사나운 날도 있다.

도박꾼이 돈을 다 탕진하든지 아니면 카지노가 더 이상 큰 금액의 내기를 거부하면서 게임은 끝난다. 도박꾼은 억세게 운이 나쁜 날 수천분의 일도 안 되는 확률에 의해 자신의 전 재산을 날리고 도박장에서 쫓겨난다.

‘자본주의 250년의 역사’에서 아르네 다니엘스는 새로운 형태의 자본주의가 출현했다고 단언한다. 이른바 카지노 자본주의다. 탐욕, 광기, 그리고 패닉으로 이어지는 금융투기의 400년 역사는 도박장 판돈이 불어나면서 금융사고 규모도 함께 커진다는 사실을 보여준다. 국제통화기금(IMF)은 잘못된 파생상품 투자가 글로벌 금융시스템 자체를 붕괴시키는 것을 막기 위해 중앙은행들이 공조체제를 구축해야 한다고 강조했다.

하지만 그들이 벌여놓은 도박판은 적당히 수습하기엔 너무 많이 가버린 것 같다.

[이근우 매일경제신문 경제부 기자]
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경험이 중요하다는 것을 새삼 다시 말해주는 듯한 칼럼.....

손절매가 중요한 것이 이런 이유 때문일까?

투자자들은 자신들의 판단이 옳다고 생각하고 행동한다..

하지만 주관적인 판단은 아집이 될 가능성이 많은듯....