웨런 버핏의 위대한 동업자 찰리멍거에 대한 이야기이다.

웨런 버핏이 자신만의 투자 철할의 가지게 되기까지 찰리멍거의 도움이 아니었다면 그러한 철학을 가질 수 있었을까?

개인 투자자들은 100% 이상의 투자 수익을 가져다 줄 수 있는 투자처를 발견해도 10%~30%정도의 수익만을

실현하고 매도한다.

그러한 투자 수익을 실현하기까지는 자신이 가지는 투자철학이 있거나 그러한 회사에 대한 믿음이 있어야 한다.

웨런 버핏 또한 그러했을 것이다.

웨런 버핏의 부의 90%는 60세 이후에 이루었다고 한다.

그의 인생의 투자철학을 만들기까지 오랜 시간이 있었고, 그러한 투자철학을 완성되고 나서

부는 기하급수적으로 만들어졌을 것이다.

이 책에서는 웨런 버핏에 관한 책처럼 투자에 대하여 직접적인 노하우에 대한 이야기는 없다.

그러나 웨런 버핏이 투자 철학을 만들기까지 철리멍거가 공헌한 업적은 이 책에서 알 수 있다.

투자는 혼자서 하기는 힘들다. 항상 투자는 믿을 수 있는 동업자와 함께해야 한다.

그 사람이 누구인가는 투자하는 사람의 몫이다.

새해의 첫 책은 이 책과 함께하다.

[목  차}

(1) 그레이엄 가치투자 시스템의 기본 23

(2) 그레이엄 가치투자 시스템의 원칙들 45
첫 번째 원칙: 한 개의 주식을 보유했다는 것을 그에 비례한 경영권을 확보했다는 것으로 생각하라 47
두번째 원칙: 안정적으로 수익을 얻으려면 내재가치와 비교했을 때 크게 할인된 가격으로 주식을 매입해라 59
세 번째 원칙. 예측하기 어려울 만큼 부침이 심한 시장을 당신의 주인이 아니라 하인이 되도록 만들어라 66
네 번째 원칙. 합리적이고, 객관적이고, 냉철한 사람이 되어라 72

(3) 세속적 지혜 75

(4) 오판단의 심리학 93
1. 당근과 채찍에 과잉 반응하는 성향 99
2. 선호/애착 성향 104
3. 반감/혐오 성향 105
4. 의심 회피 성향 107
5. 변화 회피 성향 108
6. 호기심 성향 109
7. ‘칸트의 공정’ 성향 111
8. 질투/시기 성향 112
9. 대응 성향 115
10. ‘연상 영향’ 성향 116
11. 고통을 회피하려는 심리적인 부정 117
12. 과잉 자존감 성향 120
13. 과도한 낙관주의 성향 122
14. 박탈에 대한 과대 반응 성향 123
15. 사회적 검증 성향 125
16. 대조-오대응 성향 127
17. 스트레스-영향 성향 128
18. 접근성으로 인한 오판 성향 130
19. ‘사용하거나 잃어버리거나’ 성향 131
20. 중독 성향 132
21. 노화 성향 133
22. 권위 복종 성향 134
23. 헛소리 성향 136
24. 이유 존중 성향 138
25. 롤라팔루자 성향 139

(5) 적절한 품성 143
1. 참을성 145
2. 규범을 잘 따르는 품성 149
3. 냉정하지만 과감하고, 결단력 있는 태도 152
4. 적당한 정도로 총명하지만 아이큐를 광신하지는 않을 것 156
5. 정직 158
6. 자신감 있고 이데올로기에 휩쓸리지 않는 태도 161
7. 장기적으로 바라보는 태도 162
8. 열정적인 태도 165
9. 학구적인 태도 166
10. 협력하는 태도 168
11. 건전한 기질 170
12. 검소한 태도 173
13. 위험 회피 174

(6) 그레이엄 가치투자 시스템의 여덟 개 변수들 179
첫 번째 변수: 사업의 적절한 내재가치를 판단하는 것 180
두 번째 변수: 적절한 안전마진을 결정하는 것 186
세 번째 변수: 투자자의 능력 범위를 파악하는 것 189
네 번째 변수: 각각의 주식을 몇 주나 매입할지 결정하기 198
다섯 번 째 변수: 매각 시점 결정하기 201
여섯 번째 변수: 헐값에 거래되는 자산을 찾았을 때 얼마나 돈을 걸지 결정하기 203
일곱 번째 변수: 투자 대상 사업의 질을 평가하기 207
여덟 번째 변수: (전체 혹은 부분으로) 소유할 사업을 결정하기 212

(7) 사업에서의 적절한 품성 217
1. 자본 배분 기술 219
2. 주주이익과 연계된 성과보상 시스템 222
3. 해자를 넓히는 기술 224
4. 성실함을 갖춘, 이미 굳건하게 자리 잡은 경영 시스템 228
5. 극히 예외적으로 특출 난 경영자 230

- 실천편

(1) 버크셔의 수학 239

(2) 해자들 245
1 공급 측면에서 규모와 범위의 경제 246
2 수요 측면에서 규모의 경제 (네트워크 효과) 250
3 브랜드 252
4 규제 257
5 특허와 지적 재산권 258
여러 요소들의 누적적 영향력 260
1 버크셔는 세금 효율적이다 261
2 버크셔는 간접비용을 적게 쓴다 262
3 버크셔는 사적 매각을 제안할 수 있는 첫 번째 대상이다 264
4 버크셔는 영구 자본을 가지고 있다 266
5 버크셔는 시장이 하락세일 때 뛰어난 실적을 낸다 267
6 버크셔는 보험료 덕을 본다 268
7 버핏과 멍거 같은 뛰어난 주주들 268

(3) 가치 투자 대 요소 투자 279
용어정리 287