가.PER에 의한 활용한 저평가주 찾기

-.PER란 현재 주가를 주당 순이익으로 나누었을 때 값을 말하며 값이 2,5이라면 현재 주가는 주당 순이익에 비해 2.5배의 PER를 보여준다고 해석한다. 하지만 이러한 종목별 단독 PER만을 가지고 종목 주가의 고가나 저평가를 설명할 수는 없는 것이다. 따라서 비교할 만한 기준이 필요하다. 이 때 기준으로 사용되는 지표는 같은 업종에 속하는 종목의 평균 PER를 비교 하게 된다. 다시 말하면 이 때 기준으로 사용하는 지표는 업종 PER와 경쟁사 PER가 있다.

예를 들어 A종목이 음식료 업종에 속한 경우 A종목의 기준 PER는 6.2배이고 음식료 업종 PER는 10.5배 인 경우 A종목은 업종 PER 대비 저평가 되었다고 해석한다.

그 업종의 평균 PER는 업종 내 종목들의 PER를 합쳐서 업종 내 종목 수로 나눈 값을 말한다. 그러나 이러한 PER에는 다음과 같은 문제점이 있다.

그 하나는 주당 순이익(EPS)은 과거 기준의 값을 쓰고 주가는 현재 기준을 가지고 PER를 구하면 평가 시점이 다른 지표 값이므로 PER의 유의성이 떨어지는 문제점.

그리고 비교 지표로 사용될 업종 분류가 유의성이 있는지 문제점.

또 업종 내 종목들을 모두 동등한 비중으로 취급되어 업종 PER를 계산하는 문제점등이 있다.

-.사실 이러한 문제점을 확실히 고칠 수 있는 방안이 있는 것은 아니다. 단지 보다 오차를 줄일 수 있는 방법을 제시하고자 한다.

첫째 문제가 된 EPS의 값과 현재가 간의 기준 시점의 문제는 두 가지 방안을 제시한다.

전문가들의 예상 PER를 활용하는 방법과 1분기 실적이 발표되면 전년도 동기 대비 EPS를 비교하고 당시 주가 수준과 PER를 비교해 본다.

둘째 문제는 시장 내에서 경쟁사로 볼 수 있는 종목을 선정해서 그들만의 업종으로 분류한다.

셋째 문제는 분류한 업종내의 종목들의 시가총액 기준으로 비중을 달리 두어 업종 PER를 구한다.

우리가 PER를 가지고 주가의 수준을 평가할 수 있는 방법은 매우 다양하다. 하지만 PER는 단순한 기업의 실적과 주가만을 가지고 평가한 지표이므로 외부 변수인 경제지표, 환율, 금리 등은 반영되지 않는다. 따라서 PER를 이용할 경우에는 별도의 주가 관련 지표를 같이 활용하는 것이 유리하다.

-.예를 들어서 2007년 12월 말 기준 A회사의 EPS는 1,000원이며,2008년 12월 말 기준 EPS는 1,200원이다. 2009년 3월5일 현재 주가12,000원이며, 2008년 3월5일 주가는 11,000원 이었다할 때, A종목의 주가 상태를 평가를 하면,

2007년 말 EPS를 2008년 3월5일 주가에 적용하고 2008년 말 EPS를 2009년 3월5일에 각각 적용하여야 할 것이다. 따라서2007년 PER는 11배, 2008년 PER는 10배이다. 따라서 당시 외부의 변수가 동일하다면 현재 A종목은 실적 대비 저평가되었다고 판단할 수 있다.

하지만 위의 경우처럼 단지 2년간의 PER를 가지고 주가의 고가다 저가다 평가를 판단하는 방법은 유의성이 거의 없다. 따라서 대부분은 약 3-5년간의 실적을 통해 연중 최고 대 최저 PER를 가지고 평균을 내서 동 종목의 평균 PER를 활용하여 고가와 저가 평가를 하여야한다.

-. 만약 동종 업종의 PER가 2008년 15배이고 2009년에 9.4배일 경우라면, 2008년의 A종목의 PER는 당시 업종 PER대비 저평가 상태이며, 2009년 A종목의 PER는 업종 대비 저평가 상태라고 말할 수 없다.

위의 예문에서 알 수 있는 것은 무엇인가?

종목만을 가지고 비교하였을 경우에는 현재 주가가 저평가된 것처럼 보이지만 업종과 비교해 보면 결코 저평가된 것은 아니란 점이다. 이처럼 PER는 종목 자체만으로 주가의 고가와 저가 평가를 하기보다는 업종PER와의 비교를 통해서 의미를 해석하여야 할 것이다.

또한 업종 내 종목들의 실적은 우수하지만 PER가 낮은 경우에는 현재 해당 업종이 시장에서 인기를 얻지 못하고 있다고 볼 수 있다.

따라서 증권사에서 지수가 많이 하락하거나 시장의 침체가 오래가는 경우 저 PER주라는 이슈로 종목을 고르며, 이때 기준은 항상 업종 대비 저평가 종목인 동시에 실적 우량 소외주를 찾아낸다.