차누♡버미 http://blog.moneta.co.kr/blog.screen?blogId=leonjiro leonjiro ko Copyright ⓒ ㈜팍스넷 / SK텔레콤㈜, All Rights Reserved Sat, 21 Jul 2007 10:35:26 GMT 제9장 펀드 매니저 군상 http://blog.moneta.co.kr/blog.log.view.screen?blogId=leonjiro&logId=1711107 '소멸해간 견해의 수효보다도 프라이드 때문에 월 스트리트의 낙오자가 된 사나이의 수가 더 많다.' -찰스 H. 다우  ?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />1. 액티브 운용의 전사들진리는 변하지 않는다애널리스트나 펀드 매니저 업무에 오랫동안 종사하다 보면 당연히 국내외의 저명한 애널리스트나 펀드 매너저와 접촉찰 기회가 많다. 물론 그들로부터 배우는 것도 있다. 그러나 오히려 표면에 잘 나타나지 않는 존재이면서 아는 사람은 아는 그러한 사람들 중에 매력이 있는 사람이 있다. 물론 그들은 하나의 투철한 투자철학을 가지고 있고 거기에서 배우는 바가 크다. 최근 업무관계로 매년 오스트레일리아를 방문하고 있다. 그곳의 펀드 매니저 몇 사람과 친해졌다. 월 스트리트 정도는 아니지만 그들도 시드니와 멜버른의 기관투자가 사이를 운용성적과의 반대급부로 수입이 좋은 ... leonjiro Sat, 21 Jul 2007 10:35:26 GMT 제8장 기관화 현상에 흔들리는 주식시장 http://blog.moneta.co.kr/blog.log.view.screen?blogId=leonjiro&logId=1711094 '개별종목이든 특정 주식 그룹이든 활동적인 투자자가 수익기회를 얻는 유일한 방법은, 못보고 뜨리거나 또는 과실에 의해 경쟁상대의 컨센서스가 잘못됐을 때이다.'-찰스 D. 엘리스 (기관투자가 시대의 증권운용)에서 1. 모양이 변한 도쿄시장법인의 매매대금 비중 증대1965년도 말에 개인의 주식소유 비율은 45%, 금융기관은 23%, 일반법인은 18% 정도였다. 그것이 1988년도 말에는 개인의 소유비율은 22.4%로 떨어지고 그 대신에 금융기관의 소유비율은 42.5%로 급상승하였으며 일반법 인도 25%로 조금 증가하였다(그림 8-1). '과거 20여 년 사이에 개인이 판 주식의 대부분을 금융기관이 사들인 것이 된다. 금 중에서 차지하는 개인투자가의 비율은 1975년경까지 60%로 과반수를 넘었다. 이에 비해 금융기판을 포함한 법인의 비중은 불과 16% 전후에 불과했다. 즉 법인은 소유비율은 높아도 거의 매입일변도였기 때문에 주식시장에서의 매매의 주역은 변... leonjiro Sat, 21 Jul 2007 10:31:19 GMT 제7장 타이밍을 포착한다 http://blog.moneta.co.kr/blog.log.view.screen?blogId=leonjiro&logId=1711010 '진실로 장기기대를 기초로 하는 투자는 오늘날에는 극히 곤란하고 거의 실행 불가능하다고 한다. 그것을 기도하는 사람은 확실히 군집이 어떻게 행동할 것인가를 군집보다도 보다 잘 추측하려고 시도하는 사람에 비해 훨씬 힘든 나날을 보내야 하며, 훨씬 큰 위험을 무릅써야 하며 동등한 지력으로 하려 한다면 그는 한층 비참한 잘못을 저지르게 될 것이다.'-존. M. 케 인스[고용,이자 및 화폐의 일반이론]에서 1. 타이밍은 돈이다주가는 심리적 요인으로 움직인다주식에는 몇 가지 얼굴이 있다. 하나는 '이윤증권'으로서 기업이 번 이익을 배당급이나 무상증자 등으로 분배하는 일반투자가용 얼굴이다. 한편 의결권을 이용하여 그 기업의 경영권을 장악할 수 있는 '지배증귄'으로서의 얼굴도 갖고 있다. 또한 기업의 순자산을 팔아 처분할 때의 '해산가치'가 평가되는 측면도 있다. M & A와 같이 기업의 매수나 흡수합병을 위한 주식 대량취득이 클로즈업되게 되면 '지배증권'으로서의 메리트나... leonjiro Sat, 21 Jul 2007 10:10:32 GMT 제6장 종목을 고른다 http://blog.moneta.co.kr/blog.log.view.screen?blogId=leonjiro&logId=1710946 [증권가치가 최종적으로 얼마가 될 것인가 하는 것에 대해 정답이 있는 것은 아니다. (중략) 실제로는 시장가치는 인간의 기대와 두려움에 의한 바가 크다. 또 탐욕, 야심, 보이지 않는 손, 발명, 금융긴축, 기후, 발견, 유행, 기타 이유를 아무리 들더라도 빠짐없이 전부 나열하는 것은 불가능하다.]-제럴드 로브(윌 스트리트의 마술사)(R. 마틴 저)  ?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />1. 유연한 투자접근을단기투자냐, 장기투자냐'어떤 종목을 사면 좋은가'라는 물음에 대해서 그 자금의 대소에 불구하고 주가가 어느 일정수준까지 상승하면 언제라도 시세차익을 얻을 목적으로 투자를 하는 경우와, 금융자산의 일부로서 인플레이션 헤지를 위해 장기간에 걸쳐 보유하는 것을 목적으로 하는 경우에는 종목선택 방법이 달라진다. 일반적으로 단기투자와 장기투자의 목적별로... leonjiro Sat, 21 Jul 2007 09:50:27 GMT 제5장 실례로 보는 주식장세 4국면 http://blog.moneta.co.kr/blog.log.view.screen?blogId=leonjiro&logId=1710933 온고지신-옛 것을 연구하여 새 지식을 얻는다."그러나 어떤 사건을 설명하거나 분석하는 것보다, 예측하는 것이 어렵다는 것은 새삼스레 말할 필요가 없다."  ?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />1. 1950-70년대의 주식시장주식공급 과잉기를 제외하고 경기와 연동제4장에서 말한 바와 같이 이론적으로는 경기순환과 주식장세 4국면은 다소의 시간차를 수반하면서도 연동성이 높다고 되어 있다.그러면 실제로 경기변동과 주식시장이 과거의 사례에서 어떠한 움직임을 보였던가를 조사해보기로 하자. 우선 (그림 5-1)에서 볼 수 있듯이 50년대부터 62년에 걸친 주식장세 4국면은 거의 이론대로 경기순환과 금융정책에 의한 긴축과 완화를 반영하고 있다. 따라서 경기순환에 3~5개월 선행하여 금융정책 실시와 주가의 천장, 바닥은 거의 일치하고 있다.한편 ... leonjiro Sat, 21 Jul 2007 09:45:57 GMT