종합주가지수 대세 추세 구도도와 분석.

상세설명과 시황자료

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스마트폰이 여는 새로운 메모리 시장

한국업체 2분기 D램 세계시장 점유율 55.2%

시장 조사업체인 아이서플라이가 집계한 결과에  따르면 우리나라 반도체 업체인 삼성전자와 하이닉스가 세계 D램 시장에서 55%의 점유율을 넘어선 것으로 나타났다.

삼성전자는 올 2분기 D램 시장 점유율이 1분기보다 1.2% 증가한 33.8%에 달했고, 하이닉스는 1분기 대비 0.3% 하락한 21.4%를 점하며 두업체 합계 1분기 대비 0.9% 증가한 55.2%를 점했다.

2분기 D램 시장 규모는 107.8억 달러로 전분기 94.2억 달러보다 14% 이상 증가하여 1995년 4분기 이후 가장 컸다.

스마트 폰은 PC를 능가하는 새로운 메모리 시장 형성

이러한 반도체 시장의 성장에도 불구하고 기관이 연일 IT 기업의 매도에 나서면서 IT의 약세를 기록하고 있다. 향후 D램 수급이 공급 우위로 전환하면 가격 하락을 우려하는 행보인 듯 하다.

그러나, D램의 가격 하락은 성급한 분석인 듯 하다. 왜냐하면, D램은 폭발적으로 증가하는 스마트폰과 함께 새로운 시장이 열리기 시작하고 있기 때문이다.

과거 D램이 PC성장과 함께 20여년의 성장을 이뤄왔다면, 향후에는 PC보다는 스마트 폰이 더 큰 수요 시장을 형성할 것으로 보이기 때문이다.

최근 엄청난 인기를 끌고 있는 삼성 갤럭시S는 2GB의 모바일 D램을 사용하고 있고, 9월에 한국에 발매 예정인 애플의 아이폰 4G도 동일한 규모의 D램을 장착할 듯 하다.

더구나 스마트폰은 D램 뿐 아니라 16GB의 낸드 플래시 메모리도 내장하고 있다. 따라서 스마트폰 시장의 개화는 메모리의 두 주력 품목인 D램과 낸드 플래시메모리의 수요를 폭발적으로 증가시키게 된다.

스마트 폰 하나에 한 대의 PC에 맞먹는 D램과 16GB의 낸드플래시 메모리가 장착되어 있는 것이다.  그런데 스마트 폰의 판매 속도는 PC 판매 속도와는 비교가 되지 않을 만큼 가파르며, 잠재 시장 또한 PC시장 보다 훨신 크다.

더구나, 하반기 출시될 아이패드나 삼성 갤럭시 탭 등 태블릿 PC 역시 D램 메모리와 대규모 낸드 플래이 메모리를 채용하게 되어 있다.

이런 점에서 PC를 바탕으로 성장해 온 메모리 산업은, 앞으로는 PC의존도보다 스마트폰과 태블릿 PC의 의존도가 높은 형태로 발전할 가능성이 높다. 또한 최근 나타나는 스마트폰 시장의 빠른 확대를 감안하면 PC 메모리에 다소 공급이 과다한 듯 보이는 메모리업체의 생산 능력도 실제로는 부족할 가는성이 크다.

이런 산업의 변화가 일고 있는데도, 메모리가 주축인 우리 반도체 기업들은 향후 PC부문의 D램 수습을 이유로 지나친 하락을 하고 있다.

하이닉스는 2분기 영업이익이 1조원을 넘어 최고를 보이는데도 주가는 하락을 지속하여 올 2월 이후 최저치인 2만원대 초반의 주가를 형성하고 있다. 기업의 이익 대비 주가수준은 5배 정도를 형성하여 과도한 저평가를 나타낸다.

외국인과 기관은 4월 이후 하이닉스의 매도를 늘려왔다. 4월 이후 순 누적 매매를 보면 외국인이 6000만주를 매도하고, 기관이 3500만주를 매도한 반면 일반이 1억 1300만주를 사들여 대략 2조 5000억의 물량 이동이 나타났다.

PC용 D램 가격의 우려가 작용하며 기관이 서둘러 물량을 덜면서 나타난 현상이지만, 7월 이후 돌풍처럼 번지는 스마트 폰이 대규모 D램과 낸드 플래시를 내장하여 엄청난 시장의 잠재력을 보여주고 있고, 9월 이후 아이폰4G를 비롯한 다양한 제품과 아이패드가 출시된다는 점을 감안하면 성급하다.

모바일용 D램이나 낸드플래시 생산이 확대된다면 결국 PC용 D램 생산라인의 일부는 이쪽으로 전용할 수 밖에 없고, 그에 따라 PC용 D램 수급도 타이트해질 것이기 때문이다.

또한 삼성전자 등 메모리업체의 대규모 투자도 장기적으로 수급 우려의 요인으로 인식이 되어 왔으나, 스마트 폰과 태플릿PC의 성장 잠재력을 감안한다면 과거 기준을 적용하여 공급우위의 상황으로 보기 어렵다.

또한 D램과 낸드플래시 양 부문에서 세계 최고의 경쟁력으로 기술을 선도하며 앞장서 나가는 삼성전자의 메모리에서의 이익은 헤아리기 어렵다.   

PC의 성장이 8~90년대 메모리 성장의 핵심 축이었다면, 이제 스마트폰이 그 바통을 이어 받을 때다.   이런 점에서 최근의 갤럭시 돌풍은 향후 우리나라 경제성장률과 함께 종합지수에도 예상외의 변화를 예고한다.

IT 상승인가 하락인가 ?

오늘 실적을 발표한 하이닉스는 1조원 넘은 영업이익을 기록하며 이익이 최고치를 기록했고, 3분기 실적 전망 역시 우호적이라 했으나 기관의 매물과 함께 하락하였다.  LG 디스플레이는 매출액이 증가했음에도 마진율이 감소하여 이익이 다소 감소한 때문에 IT 하락의 빌미가 되었다.

기관은 실적 발표를 계기로 대량을 매물을 쏟아내는 기회로 삼고 있다.  아마도 월드컵이 끝난 후 업황 둔화를 고려하여 2분기 실적 발표를 매도의 기회로 삼는 듯 하다.

반도체 부문의 하이닉스는 3분기까지 우호적인 실적이 진행되지만, 4분기 계절적 수요 위축과 공급 증가로 반도체 가격 하락을 우려한다는 기사가 있으나 그럼에도 불구하고 현재의 주가가 이익 수준 대비 5배 수준에 거래 되고 있다는 것은 너무 과도한 저평가 상태를 나타낸다.

특히 인텔이 2분기 에상 외의 좋은 실적을 거둠으로써, 현재의 IT 경기가 전문가 예상을 넘는 수준으로 전개되고 있음을 나타내고 있고, 인텔 역시 이익 대비 주가 수준이 과도한 저평가를 나타내고 있어서 하반기 IT 관련 랠리 가능성이 크다는 점에서 이러한 매도는 섣부른 판단이 아닌가 한다.

먼저 컴퓨터와 디지털 미디어용 반도체 생산 핵심 기업인 인텔과, 자동차부품으로부터  통신부품을 아우르는 아나로그 부문의 반도체 생산 1위인 텍사스인스트루먼트 주가를 통해 향후 글로벌 기술주의 장세를 분석해 보자,

인텔은 2분기 애널리스트들의 예상을 크게 넘는 좋은 실적을 발표하였고, 이런 실적 증가세는 3분기에도 이어질 것이라 전망하였다.  2분기 매출이 108억 달러인데 반해 3분기에는 116억 달러의 매출을 제시한 상태이고, 4분기 애널리스트 예상 평균치는 122억 달러이다.

야후에 있는 인텔의 향후 실적 자료를 보면, 1분기 주당 43센트의 실적을 기록한 뒤 2분기 주당 52센트로 깜짝 실적을 발표한 인텔의 주당 순이익 전망은 3분기 54센트, 4분기 59센트로 점차 증가한다.  또한  2010년 주당순이익은 2.06달러인데 반해 2011년 주당순이익 추정치는 2.13달러로 2011년의 실적이 감소하지 않고 증가를 보이는 것으로 전망하고 있다. 

현재의 컴퓨터와 it 경기가 앞으로도 계속 호전된다는 전제를 내포하고 있는 셈이다

한편, 인텔의 수익 대비 주가(PER)는 현재 10배 수준까지 내려와 있다.  지난 10년의 PER의 변화를 보면 현재의 PER는 10년간 가장 낮은 PER를 나타낸다.  지난 2008년 금융위기의 바닥주가에서 per가 15배였던 점에 비추어 per 10배는 과거 실적에 대한 주가 형성 수준에 비추어 과도하게 주가가 낮은 상태이며, 향후 실적이 증가한다면 향후 상당한 상승을 기대할 수 있다. 따라서 인텔의 주가는 다음과 같이 움직이기 쉽다.

한편, 자동차부품에서 통신부품까지 아날로그 부품의 반도체에서 시장 점유가 큰 기업으로 아나로그 부문의 IT 기업을 대표하는 기업으로 인텔과 함께 반도체 지수를 결정하는 텍사스인스트루먼트를 보자.

이 기업의 주당순이익은  1분기 52센트에서 2분기 62센트로 크게 증가하였다.  향후 예상 eps 역시 3분기 69센트, 4분기 64센트로 최소 현 수준보다 높은 이익이 유지되고, 2011년 예상 주당순이익은 2.57$로 2010년의 예쌍치 2.47$보다 높게 나타나고 있어 실적이 현상 유지 내지 증가를 나타낸다.

한편, 주가는 이익의 10배 초반의 수준으로 2008년 금융위기 저점과 같은 수준을 나타낸다. 현재와 같은 낮은 per는 지난 10년래 최저치를 나타낸다는 점에서 하락보다는 상승의 모멘텀이 된다.

따라서 실적 호전에도 불구하고 장기간 정체해 온 주가는 저항을 돌파해 위로 움직인다고 볼 수 있으며 40$를 목표로 상승 추세를 형성하기 쉽다.

이렇게 반도체 지수를 주도하는 두 기업의 실적 전망과 실적 대비 주가 수준으로부터, 반도체 지수 역시 지금 수준보다는 훨씬 더 높게 오를 펀더멘털 조건이 된다.  적어도 550을 목표로 하는 상승세를 기대할 수 있는 구도이다.

비록 월드컵이 마감되어 일부 IT 업종의 업황 둔화가 된다고 할 수 있으나, 이와 무관하게 윈도7의 64비트 제대로 된 OS를 바탕으로 기업의 PC 서버 교체 경기가 이어지고 있고, TV가 3D tv로의 세대교체와 함께 2012년 아나로그 방송 종료를 향해 하는 일정이 있고, 휴대폰이 스마트폰으로 진화중이라는 점을 염두에 둘 필요가 있다.

여하튼 미국 시장의 주요 기업의 실적 전망과 실적대비 주가 수준을 보았을 때 IT 업종 상승은 계속될 가능성이 높다는 판단이다. 

쥬라기 마켓리더 시장전략 : IT 상승인가 하락인가 ?

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ㅇ 금호석유, 한국타이어, 넥센타이어, 금호타이어 - 고무, 타이어 업황 최고조 실적 계속 호전.

ㅇ 플랜트 배관 플랜트 : 하이록코리아, 성광벤드, 태광 - 플랜트 건설 호전으로 수년간 실적 개선

ㅇ 턴어라운드 : SSCP, 플랙스컴, SKC 시설투자 턴어라운드로 향후 2~3년간 성장 기업

ㅇ 삼성sdi : PDP와 OLED 사업으로 3D TV 시대의 최대 수혜주이자 전기자동차 관련 성장주,

ㅇ 현대그린푸드 : 단체급식과 식자재 사업으로 평생 투자할 수 있는 기업,

ㅇ 웅진코웨이 : 정수기와 정화기 사용료를 받는 기업으로 평생 투자할 수 있는 기업

ㅇ 리드코프 : 사채업으로 수익성 양호하고 주가 초저평가

쥬라기 마켓리더 시장전략 : 채널 상단의 저항

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