[콕 짚는 그래픽경제] 9월 선물옵션 동시만기일에 엿보는 신흥국 위기...

 오는 9월 13일은 선물시장과 옵션시장의 만기가 동시에 찾아 오는 선물옵션 동시만기일이다. 선물시장은 3개월 단위로, 옵션시장은 매월 만기가 찾아 오는데 해당 월의 두 번째 목요일이 만기일이다. 선물은 3개월 후를, 옵션은 1개월 후를 내다보는 가격이니 시장에 대한 미래 전망이 담겨 있다고 볼 수 있다.

 글로벌 시장에서 공포지수라고 눈여겨 보는 VIX는 시카고옵션거래소에서 거래되는 S&P 500지수 옵션의 변동성으로 선물, 옵션시장이 미래 전망을 반영하는 특성을 활용한 것이다. 즉 시장의 불확실성이 높을 때 선물, 옵션 시장의 가격 동향을 통하여 미래 전망에 대한 단서를 얻을 수 있다.

 7월부터 9월 초까지 글로벌 시장은 미국의 경제적, 비경제적 도발에 주변국들의 불확실성 특히 신흥국을 중심으로 한 경제 취약국의 위기가 고조되는 시기였다. 미국은 자국의 이익을 우선 보호하는 데에 모든 경제·외교정책을 동원했다.

 감세정책과 재정지출의 효과로 미국경제는 2분기 4.2% 경제성장과 3.9%의 실업률을 기록했고 미국 중앙은행은 9월과 12월 금리 인상을 포함해 통화 긴축을 예고하고 있다. 이러한 미국의 나홀로 독주에 달러는 강세를 지속했고 여기에 계속되는 무역분쟁을 연출하는 불안감까지 가세하여 안전한 곳으로 대피하는 글로벌 자금 이동이 개시됐다.

 아르헨티나가 IMF에 자금지원을 신청했고 터키가 흔들렸으며 남아공, 인도네시아, 인도, 러시아 등까지도 위기 감염 리스트에 올랐고 EU 경제 취약국인 그리스, 이탈리아, 헝가리도 위기를 우려하고 있다.

 이런 가운데 하나금융투자는 9월 선물옵션 만기일의 전망을 한 마디로 가시밭길이라고 전망했다. KOSPI200 지수의 9월 만기 선물과 12월 만기 선물의 가격차인 스프레드가 6월 동시 만기 이래 평균 0.27포인트에서 거래되고 있는데 이론적으로 계산한 스프레드인 0.93포인트나 3분기 배당을 감안한 실질이론 스프레드인 0.52포인트에 한참 못미친다.

 지난 6월 7일 선물옵션 동시만기일 이후 최근까지의 글로벌시장의 불확실성이 반영된 결과다. 선물시장은 미래 불확실성이 높으면 가격이 내려갈 것을 대비하여 매도가 몰리고 가격이하락한다. 12월 전망이 어두우므로 12월 만기 가격이 더 내려간 것이다.

 하나금융투자는 미-중 무역분쟁과 미국의 추가 금리 인상에 따른 글로벌 금융시장의 히스테리적 반응으로 선물옵션 시장의 여건이 쉽게 개선되기는 어려울 것으로 전망했다. 트럼프는 지난 주말 공청회가 끝난 2000억 달러의 중국 추가 관세에 더해 2670억 달러의 4차 관세를 계획하고 있다고 밝히며 긴장을 극도로 올리고 있다.

 여기에 미국 금리인상이 단행되거나 신흥국 위기 전염이 확산될 경우 선물시장은 더욱 악화될 것이다. 선물시장에 매도물량이 축적되고 선물가격이 악화되는 현상이 다시 시장심리를 더욱 악화하는 상승작용이 나타날 수도 있다. 선물‧옵션 시장이 가시밭길이면 글로벌시장은 특히 신흥국시장은 지뢰밭이 될 공산이 크다.

 [내일의 전략]"고배당주 비중 확대 전략 필요"

 - 외인도 집중 매수한 '9월의 보너스' 배당주에 주목...

 무역분쟁에 신흥국 금융 위기가 겹치며 증시가 박스권을 벗어나지 못하고 있는 상황에서 9월의 보너스, '배당주'가 투자자를 유혹하고 있다. 최근 코스피 지수는 무역분쟁 여파로 연일 2280선에서 등락을 거듭하고 있다. 11일 코스피 지수는 전일 대비 0.24% 내린 2283.20에 마감했다. 외국인들의 거센 매도 물량이 지수 하락을 이끌었다.

 하지만 통신·화학 등 배당주를 중심으로는 외국인의 매수세가 이어지고 있다. 증시 불안기에 주기적으로 지급하는 배당이익이 주가 하락의 안전판 역할을 하며 매력을 높이고 있어서다. 지난 한 달동안 외국인이 가장 많이 사들인 종목은 LG유플러스로 2862억원 어치를 매수했다.

 LG유플러스는 지난해 주당 배당금을 기존 350원에서 400원으로 50원 올리는 등 분기별 배당 성향을 강화하고 있다. 지난해 기준 배당수익률은 2.86% 수준이다.

 삼성전자는 외국인이 1666억원 가량을 사들여 최근 한달간 LG유플러스에 이어 두번째를 차지했다. 삼성전자는 3분기 실적 개선과 함께 배당금 증가가 기대되는 종목인 만큼 자금이 몰린 것으로 분석된다. 매년 배당금을 증가하고 있고 올해 총 배당금인 9조6000억원 중 약 4분의 1이 이번 분기에 배당될 것으로 보인다.

 이 외에 S-Oil(5.0%) SK텔레콤(3.8%) 등 전통적 배당주에도 외국인의 자금이 몰렸다.  전문가들은 연초 이후 배당주들의 약세가 이어져온 만큼 배당수익률은 더욱 올라갈 것이라는 설명이다. 오 광영 신영증권 연구원은 "지난 연말 기준 배당금은 증가했지만 주가 상승으로 배당수익률이 1%대에 그쳤다"며

 "하지만 최근 주요 배당주가 약세를 보인 가운데 배당에 대한 장기투자기관의 요구 강화와 기업의 배당 증가 움직임 등으로 배당 증가가 예상된다"고 기대했다. 오 연구원은 올해 코스피 예상 배당수익률이 2.5% 이상이 될 것으로 전망했다.

 여기에 국민연금의 스튜어드십 코드(기관투자자의 의결권 행사 지침) 도입 등이 배당주 매력을 더한다. 특히 국민연금이 최근 기금 고갈 우려 등으로 수익률 제고 이슈가 더욱 강하게 제기되는 상황에서 수익률 향상에 도움이 되는 배당 요구에 적극 나설 가능성이 높다는 것이다.

 조 승빈 대신증권 연구원은 "중장기적으로는 포트폴리오의 안정성을 높이기 위해 고배당주의 비중확대 전략이 필요하다"고 강조했다. 

 [특징주] 삼성SDI 실적개선 전망에 신고가...

 삼성SDI가 실적개선 기대감에 11일 52주 신고가를 새로 썼다. 이날 오전 9시 5분 현재 유가증권시장에서 삼성SDI는 전날보다 2.87% 오른 25만1천원에 거래되고 있다.

장중에는 25만1천500원(3.07%)까지 올라 52주 신고가를 경신했다.

 정 원석 하이투자증권 연구원은 "앞으로 원재료 가격 하락에 따른 수익성 개선, 전기차 시장의 가파른 성장, 소프트뱅크의 대규모 태양광 발전소 건설 프로젝트에 따른 에너지저장장치(ESS) 시장 확대 등으로 삼성SDI의 실적이 개선될 것"이라고 전망했다.

 정 연구원은 이어 "올해 3분기에는 계절적 성수기 진입과 원/달러 환율 등의 영향으로 매출액이 2조6천억원으로 작년 같은 분기보다 50% 늘고 영업이익은 2천100억원으로 249% 증가하면서 뚜렷한 이익 성장세를 나타낼 것"이라고 덧붙였다.